A股想摆脱垫底还缺什么

时间:2017年05月20日 08:19:00 中财网
  不管怎么说,中国经济还是全球增长第一的,而中国股市却长期全球垫底,这如此大的剪刀差是怎么形成的,值得监管者及参与各方深思。

  今年以来除了美国股市不断刷新新高,欧洲股市又创了新高,韩国股市一度刷新历史纪录,印度的股市都创新高了。连香港股市也是创下了近两年新高,甚至连经济非常不景气的台湾股市也创了新高。而经济增长全球第一的中国股市却全球垫底,让人不得不承认股市是经济的晴雨表功能,在中国完全丧失掉了。请看:中国股市呈现出了七大异象,甚至出现了炙手可热的新股破发现象,次新股第一创业因为大量的解禁股涌出已经跌得捡不起来了,5月11日,第一创业9.8亿股限售股解除限售,公司股价已连续跌停。更让A股市场揪心的还不只是第一创业的限售股解禁问题,而是更多的限售股正向股市蜂拥而来。

  进入2017年,新股发行大规模提速,每周发行的新股平均不少于10只,而每发一只新股又将带来天量的限售股。如果说狂发新股可以解决“IPO堰塞湖”问题,却增加了新的“限售股堰塞湖”更大的问题。这个十倍于“IPO堰塞湖”的“限售股堰塞湖”一旦溃坝,今年A股再次熊冠全球也就无任何悬念了。

  A股想要摆脱颓势,向全球股市看齐还差什么?我们可以从中美股市不同走势的分析中,得到一些启示:今年以来美国股市在经济比中国差很多的背景下不断刷新历史新高,背后有着怎样深层次的原因。

  首先,自由竞争,优胜劣汰。从美国资本市场发展的进程来看,开市之初遵循市场化的“自由竞争,优胜劣汰”机制,百年来无数的股票因不符合上市条件与规则,而被退市;同时又有成批的创新企业、中小企业通过资本市场做大做强。在规则面前,一律平等。这种市场化运作,不仅实现了股票品种的优胜劣汰,也防范了多个财务造假、经营风险累积投资品种在市场中的累积,更利于优秀企业的脱颖而出。

  事实上,美国股市长期牛市不断创新高,并非所有的个股一荣俱荣、都在创新高,很多垃圾股还在创新低,被抛弃的就有许多包装上市的中概股。在过去一年中,中概股不仅品尝了在交易所上市敲钟的亢奋、也领教了美国监管层的铁面无情。在美国上市的,曾经风光登陆华尔街的中国企业中,有23家均选择了黯然离开。还有许多退市及游离于边缘而慌不择路想回归监管宽松的A股重新上市。纵观A股每年新股发行越来越多,而真正一退到底的一家都没有。

  其次,监管者对股市的功能定位和观念不同。中国股市功能定位于为融资者服务;美国股市功能定位于为投资者服务。美国监管者的观念是要让所有民众赚到钱,然后去消费,从而激活内需。即使在经济危机中,美国也有54%的家庭拥有股票,今年美国股市牛气冲天,拥有股票的家庭比例上升到75%。普通民众主要是将退休基金和401K退休基金投资在股市,而高收入人群则是利用股市来扩大财富的积累。而我们目光短视:把更多精力投入到楼市上,始终认为股市上涨了,就会与楼市争夺资金,用大扩容压住股市,让资金更多的流向楼市,从而也压制了被套股民赚了钱去消费。殊不知,中国有一亿中小投资者如果让他们被套也无法去消费,抑制了内需的最大人群,反过来看,这对经济增长是非常不利的,一旦作为支柱的房地产倒下,拿什么来支撑整个经济?

  再次,监管走偏。在一个“买者自负”的市场,投资者买什么,不买什么是个人投资行为,不能用喊话式干预。同时,包括美国在内的全世界新股核审都是由交易所掌控的,这样就避免新股审批中巨大的寻租空间。新股造假市市一旦被发现,交易所便启动退市程序并依法让造假者给投资者赔偿。而中国股市诞生20多年来,这个权力却一直牢牢控制在证监会手中,这样,才出现了冯小树们成为了冯大鼠的以权谋私现象。

  因此,中国股市只有把股市功能定位改变为既为融资者服务,更要为投资者服务,才会恢复市场投资者信心,股市才能摆脱长期熊市,挽回经济增长股市也同步上涨的面子,或者说国家形象。

  (苏渝,高级投资顾问,欢迎关注新浪微博,微信公众号chxy9888或苏渝抓牛股)
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