扣非净利大降六成 哈药股份连续四年疲软急需补钙

时间：2018年03月13日 16:02:47 中财网

　　扣非净利大降六成 哈药股份连续四年疲软急需补“钙” | 财报AlphaGo
　　去年该公司医药工业板块营收下降21.7%，医药商业板块营收下降11.11%，其七大产品线无一例外悉数受挫，其中三大项产品同比滑落三成

　　“蓝瓶包装”、“一片顶过去五片”，这家曾立志给全中国人民补钙的企业很长时间内都是电视台的宠儿，进而成为电影导演编排侃笑的段子。然而现在，他自身却患上了“骨质疏松”。

　　作为全国医药行业首家上市公司以及黑龙江省首家上市公司，一直以来哈药股份（600664.SH）收获了众多关注，旗下三精、盖中盖、护彤等产品品牌在广告轰炸下也是家喻户晓。不过知名度并不能等同于业绩，事实上这家集医药研发、制造、销售于一体的国内大型高新技术医药企业已连续4年收入下降。

　　数据显示，在营收持续走低的同时，哈药股份2017年归属于上市公司股东的净利润出现四年来首次下滑，并创出2015年以来新低。扣除非经常性损益后，其归属于上市公司股东的净利润更同比大幅下降近六成。

　　现金流的表现也颇不理想。在经营活动产生的现金净流入额大降、投资活动和筹资活动产生的现金均呈净流出状态下，2017年哈药股份的现金及现金等价物净减少了11.25亿元。

　　尽管如此，哈药股份依然深得机构青睐。在其前十大股东名单中，不乏中国证券投资者保护基金有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等“国家队”的身影，中国人寿、新时代信托等机构的产品亦赫然在列。

　　营业收入持续四年下滑
　　哈药股份是A股医药生物板块资产规模TOP30企业之一。然而，2017年该公司总资产缩减了8.99%，年末资产规模为136.99亿元。

　　更为悲观的是，哈药股份的营业收入已连续第四年下降。Wind资讯统计的数据显示，2014-2017年该公司营业总收入的同比增幅分别为-8.75%、-3.95%、-10.91%、-14.93%；2017年该公司总营收为120.18亿元，已降至2010年以来的最低水平。

　　从业务上划分，哈药股份主营业务包括医药工业和医药商业。2017年该公司医药工业板块实现收入39.95亿元，同比降低21.70%；医药商业板块实现营业收入79.84亿元，较同期亦降低11.11%。

　　具体来看，在其医药工业中，保健品、化学原料药业务的营收降幅均在30%以上，中药、生物制剂业务的营收降幅亦超过20%，化学制剂业务的营收则下降了15.41%。而在其医药商业业务中，批发商业客户、批发医疗客户业务的营收规模分别下降34.24%和2.84%，而零售业务的营收小幅增长0.9%。


　　若从产品上划分，2017年哈药股份七大产品线收入全部下滑。其中，心脑血管产品收入降幅为30.17%，抗肿瘤、抗感染产品分别同比下降29.87%、29.14%。

　　哈药股份2018年的经营目标是实现营业收入125亿元，其中医药工业50亿元，医药商业75亿元。以此目标金额计算，2018年其营收预期增幅将只有4%左右，其中医药工业增长25.16%，医药商业则下降6%左右。

　　扣非净利润缩水近六成
　　在营业收入下降的同时，哈药股份的净利润出现了比营收更大的下降幅度。

　　2017年，该公司主营业务毛利率为 25.74%，较上年同期下降 0.6个百分点。其中，医药工业毛利率为54.48%，较上年减少 0.98 个百分点；医药商业毛利率为 11.36%，较上年增加1.56个百分点。抗感染、感冒药、心脑血管、消化系统、抗肿瘤、营养补充剂这六大产品线毛利率均下滑，其中消化系统产品毛利率较上一年度减少了 4.91 个百分点。

　　此外，标点财经研究员对哈药股份财务数据进一步分析后发现，该公司2017年销售费用、管理费用和财务费用三费合计同比下降5.69%，低于营业收入的降幅，因此三费在营业收入中的占比不降反升，由2016年的17.95%提高至2017年的19.9%。

　　在营收与毛利率下降、费用占比上升等因素的共同影响下，哈药股份2017年归属于上市公司股东的净利润同比下降48.36%至4.07亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.9亿元，同比降幅高达59.3%。这是哈药股份归母净利润以及扣非后的归母净利润自2014年以来首次下降，且一下降至2015年以来的最低水平。

　　至于另一个反映企业盈利水平的重要指标——净资产收益率，同样出现滑坡。哈药股份2015-2017年的加权平均净资产收益率分别为7.21%、10.58%、5.6%，2017年较2016年减少4.98个百分点，与2015年相比亦有1.61个百分点的差距。

　　对于业绩的下降，哈药股份表示，主要是受药品招标降价、2017 版医保目录发布、医保控费力度加大、限抗政策升级等因素影响，公司部分产品的销量和价格较同期降低；以及供应商受环保监管趋严等因素影响， 使得公司部分原材料采购受阻，相关产品产量下降、 成本上升。随着国家鼓励医联体采购、带量采购，医保部门和医疗机构在招标采购中的主体作用加强，药品价格可能持续下降，该公司将面临药品继续降价的风险。

　　现金流大幅下降
　　净利润的下降直接影响到哈药股份的现金流。2017年，哈药股份经营活动产生的现金流净额只有1.49亿元，与2016年相比大降94.63%，并创下2014年以来新低。其中在2017年第三季度，该公司经营活动产生的现金净流出了1.72亿元，比第一季度和第四季度的净流入额之和还要高出近0.4亿元，而第二季度的净流入额为1.89亿元。

　　筹资活动产生的现金流亦大幅下降，由2016年的净流入1.14亿元降至2017年净流出12.07亿元。与此同时，2017年哈药股份的投资活动产生的现金继续保持净流出状态，净流出额为0.68亿元。

　　对此，哈药股份解释称，经营活动产生的现金流量净额同比降低 94.63%，主要为2017年现款销售下降以及同期清欠、票据集中到期所致；筹资活动产生的现金流量净额同比减少，主要为分配现金股利导致现金流出增加所致。

　　最终，2017年哈药股份现金及现金等价物净减少了11.25亿元，现金及现金等价物余额由年初的46.13亿元降至年末的34.87亿元。

中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN