券商评级:两市全线回落 7股望受关注

时间:2018年03月13日 16:06:23 中财网
  旭升股份:深度绑定特斯拉 业绩有望高增长
  类别:公司研究机构:万联证券股份有限公司研究员:宋江波日期:2018-03-13
  深度绑定特斯拉,Model3产能的大幅提升有望带动公司业绩高增长:公司主要从事于新能源汽车和汽车轻量化领域的精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产与销售,产品涉及新能源变速系统、传统系统、电池系统等核心系统的精密铝合金零部件。2017年公司实现营收和净利润分别为7.39亿元和2.22亿元,同比29.84%和9.09%,与上年的业绩增速相比有所下滑,主要原因在于下游主要配套客户销量增速的下滑及上游原材料成本提升导致公司毛利率下降5个百分点所致。公司是特斯拉重要一级供应商,2017年为特斯拉供货金额达4.14亿元,占总销售收入56%,与2016年的销售占比基本持平。公司深度绑定特斯拉,为其供应的产品由油泵壳体、变速箱箱体、电池保护壳等单一零部件向系统集成发展,提升单车销售比重,配套车型除ModelS、ModelX外拓展至Model3并积极推进纯电动卡车Semi、ModelY等车型,以实现对特斯拉全车型覆盖,因此特斯拉销量的增长及单车配套比重的提升是公司业绩驱动的主因。2017年特斯拉共交付了101,312辆ModelS和ModelX,比2016年增长了33%;Model3第四季度共交付1770辆。同时特斯拉预计2018年Model3产能将缓慢提升,第1季度末有望达到1250辆/周,第2季度末实现5000辆/周。我们按2018年Q1\Q2\Q3\Q4平均1250\2500\5000\7500辆/周预计2018年Model3销量有望达到19.5万辆,同时ModelS与ModelX销量10万,共29.5万辆,与2016年的10.3万辆相比增幅预计高达186%,届时公司将充分收益于特斯拉销量的高增长带来的业绩高增长。

  扩大生产基地,积极拓展新客户:由于下游客户需求旺盛,订单持续增长,为满足客户需求2017年底公司完成三厂厂房新建,公开发行募投项目也正顺利进行,预计2018年建设完成,同时积极筹划建设产能约500万件的新能源汽车精密铸锻件项目,新生产基地及生产线的扩张将进一步增强公司实力。客户方面,除特斯拉外,与采埃孚、麦格纳、北极星、蔚来等国内外知名企业实现了批量供货,并与宁德时代长城汽车江淮汽车开始了前期合作,未来公司将继续加大新能源客户与市场的拓展,以增强公司的盈利能力。

  盈利预测及投资建议:我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.15元、1.41元,结合2018年3月8日收盘价31.86元,对应的PE分别为27.7倍和22.6倍,考虑到2018年Model3销量的高增长对公司的业绩驱动,给予“增持”评级。


  大亚圣象:工程端发量增长 未来估值弹性较大
  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:陈天蛟日期:2018-03-13
  公司2017年度报告发布:2017年实现营业收入70.48亿元,同比增长7.91%,净利润7.37亿元,同比增长38.02%,归母净利润6.59亿元,同比增长21.82%。基本每股收益1.22元。其中2017年Q4单季实现收入22.20亿元,同比增长0.45%;净利润3.34亿元,同比增长47.14%。Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收12.59/16.94/18.76/22.20亿元,收入逐季提升。

  木地板快速增长,公司市占率稳步提升。报告期内公司中高密度板实现营收17.55亿元,同比增长4.10%,木地板实现营收49.32亿元,同比增长10.97%。目前公司有185万立方米的中高密度板和刨花板及5300万平方米地板产能,2017年度公司销售中高密度板144万立方米,同比增长4.35%,销售木地板4496万平方米,同比增长6.87%。年圣象地板累计销量达6亿平方米,用户规模超过1500万户。人造板和木地板销售规模的持续扩大,使公司市占率进一步提高,经营业绩稳步提升。

  地板产品结构优化,盈利能力持续改善。2017年公司毛利率提高1.59pct至35.54%,净利率提高2.28pct至10.46%。地板产品结构升级,毛利率较高的三层、多层复合实木地板销售增速更快,驱动综合毛利率提升。全年期间费用率略增加1.02pct至23.44%,其中销售费用率增加0.91pct至13.45%,管理费用率下降0.01pct至9.19%,财务费用率增加1.02pct至23.44%。但Q1/Q2/Q3/Q4期间费用率分别对应31.06%/24.73%/21.00%/20.23%,期间费用率逐季下降,未来随着公司优化原材料采购、提升管理水平,控费能力有望进一步提升。

  品牌和渠道优势凸显,工程单放量驱动增长。2017年“圣象”品牌价值达345.69亿元,位居家居行业榜首,大亚人造板108.36亿元,位居人造板行业榜首,高品牌价值赋能,公司经营业绩、盈利能力有望持续提升。圣象地板营销网络遍布全球,全国有近3000专卖店,并在天猫、京东、苏宁在线分销。同时公司不断加强与大客户的战略合作,全年工程类地板销量同比增长40%,以万科为核心的战略合作房地产公司数量达到60家,未来工程单的持续放量有望进一步驱动公司业绩增长。当前股价对应2018-2020年估值分别为14、11和9倍,估值较为便宜,首次覆盖,给予“买入”评级。

  投资风险:房地产增速下滑,地板行业增速下滑

  利群股份:与腾讯系战略合作 线上业务发展加速
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:唐佳睿日期:2018-03-13
  与腾讯系签订战略合作协议,打造智慧零售互联网平台
  3月9日,公司公告称:公司与腾讯云、启明星签订战略合作协议,三方将开展跨界合作,推动技术和资源的优势互补,携手打造安全可控的智慧零售互联网平台,全面提升零售行业的技术能力和管理水平。合作内容包括:1)构建安全可控的智慧零售互联网服务平台,2)在物流仓储+互联网领域深度合作,3)构建新型零售用户服务体系及落地标杆。本次签订的战略合作协议属于框架性、意向性约定,相关合作方案由三方另行协商确定,并在本协议的基础上另行签订具体项目合作协议。

  有利于加快线上业务的发展,提升公司信息化水平
  公司本次与腾讯云、启明星签订战略合作协议,有利于实现各方技术和资源的优势互补,加快促进公司线上业务的发展,进一步提升公司智慧供应链运营管理水平,进一步提升公司信息化水平,提升公司的数据获取、处理及运营能力,进一步优化公司零售业务体系,增强公司核心竞争力,为公司持续、快速、稳定发展提供有力保障。

  物流系统成熟,超市业务生鲜突出,家电业务稳健发展
  公司以零售连锁业务为主业,门店主要分布在青岛及周边地区。公司建立了成熟的物流系统,拥有3座物流中心,配送车辆200余辆。2017年公司成立生鲜运营部,优化超市生鲜运营,1-3Q2017超市业态营业收入同比增长3.74%。公司积极与各大家电品牌厂家合作,打造利群特色的家电促销活动,1-3Q2017家电业态营业收入同比增长7.80%。

  维持盈利预测,维持“增持”评级
  我们认为公司百货业务具有区域优势,超市和家电业务稳健发展,公司与腾讯系合作,有利于线上业务的发展。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.46/0.50/0.53元,目前公司市盈率(2018)为20X,步入合理区间,维持“增持”评级。

  风险提示:经营区域较为集中,租金上涨导致费用增加。


  酒鬼酒:乘行业之风再发力
  类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:刘雪晴日期:2018-03-13
  公司公布2017年年报,全年实现营业收入8.78亿,同比增长34.13%;归母净利润1.76亿,同比增长62.18%;扣非后归母净利润1.52亿,同比增长47.83%;EPS0.54元。公司2017年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币1.50元(含税)。

  公司营业收入增速同比提升25.21个百分点。分产品来看,内参系列收入1.77亿元,在公司营收中占比达到20%;酒鬼系列收入5.83亿元,销售占比为66%。两者合计收入7.6亿元,较上年同期增加了44.5%,销售占比达到87%,而2016年两者销售占比为80%。湘泉系列收入8370万元,较上年减少32.77%,销售占比由2016年的19%下降到10%。

  一方面,公司通过提价各产品系列毛利率均有所提升:内参毛利率同比提升2.2个百分点至93.4%,酒鬼系列毛利率同比提升3个百分点至79.3%,另一方面公司高端产品销售占比提升,因此公司整体销售毛利率提升2.95个百分点至77.94%。

  公司销售费用率较上年同期降低1.76个百分点至23.39%;管理费用率较上年同期降低0.72个百分点至13.48%;财务费用率基本与上年持平;因此公司期间费用率整体较上年降低2.51个百分点至36.74%,公司2017年投资收益3486万元,较上年同期增加2698万元,主要来自于河南公司破产重整带来的投资收益1740万元,因此扣非后归母净利润增速低于归母净利润增速。销售净利率提升5.01个百分点至19.83%。

  公司2018年2月公告管理层变动,新任董事长王浩原任中粮酒业董事长、党委书记,新任副董事长李士祎原任中粮酒业副总经理。我们认为中粮酒业有望成为中粮集团整合后的酒类专业化平台,作为中粮酒业中唯一的白酒上市公司,公司将进一步获得集团的支持做大做强。

  我们预计公司2018-2020年营业收入分别为12.87/17.61/23.12亿,净利润分别为2.8/4.25/5.86亿元,EPS分别为0.86/1.31/1.8元。给予公司2019年20-22XPE,6-12个月合理价值区间26.2-28.8元。我们看好公司在白酒行业复苏背景下通过省内渠道扁平化和省外开拓实现价量的进一步提升,维持对公司“推荐”评级。


  塔牌集团:受益区位优异格局水泥量价齐升
  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩日期:2018-03-13
  受益华南高景气,公司产品量价齐升。公司产能主要分布于广东省,区域水泥行业景气度较高。一是区域水泥及熟料产能集中度尚可。2017年底,广东省熟料产能CR560.75%,全国熟料产能CR568.79%;二是下游需求较好。2017年底,广东省水泥产量同比增长4.69%,而全国水泥产量同比下降3.6%;三是供给格局良好。2017年广东省熟料产能利用率达92.49%,全国平均利用率仅69.58%。受益区域的良好格局,2017年,公司水泥销量同比增长4.46%,销售价格同比提高21.59%。同时水泥销售成本同比提高15.58%,最终使得公司综合毛利率提高了3.42个百分点。

  募投扩产能,地区集中度再提升。公司原有6条新型干法熟料水泥生产线,年产水泥1,400万吨。2017年公司非公开发行股票募集资金30亿元,用于蕉岭县2×10000t/d新型干法熟料水泥生产线新建工程项目,建成后公司水泥产能将达2,200万吨。2017年11月,公司水泥万吨线的第一期第一条生产线已经建成试机试产,目前公司在广东区域水泥产能约1400万吨/年,熟料产能863万吨/年。两条募投产线达产后,广东区域水泥产能将达1800万吨/年,熟料产能将达约1160万吨/年,在提高公司区域话语权的同时,提高区域集中度,预计区域熟料集中度将提高3-4个百分点。

  粤港澳大湾区建设提速,需求端或存亮点。2017年3月5日,两会《政府工作报告》中提出建设“粤港澳大湾区”,随后粤港澳大湾区建设持续升温。2018年1月25日,广东省人大会议中,省政府工作报告更提出2018年将加快粤港澳大湾区的建设。公司产能大部分位于广东省,有望受益于湾区的建设,为需求端带来较大弹性。

  盈利预测和投资评级:公司所处区位格局良好,且需求端有较大提升空间,我们预计公司2017-19年EPS分别为0.60、0.69、0.81,对应当前PE18倍、16倍、14倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:下游需求不达预期,供给侧改革不达预期,生产线建设及投产进度不达预期。


  江化微:成本上行压缩短期利润 客户端突破不改长期发展
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2018-03-13
  2017公司实现营收3.54亿元,同比上期增加6.37%,归属于上市公司股东的净利润为0.54亿元,同比上年减少22.14%。业绩下滑主要是环保成本与原材料成本增加所致。同时公司公布2017年利润分配及资本公积转增股本预案,每10股派3元,共派发1800万元,同时每10股转增4股,转增后股本为8400万股。

  成本上行压缩短期利润,客户端突破不改长期发展:受供给侧改革的影响,公司主要原材料硝酸、氢氟酸、双氧水、硫酸等原材料价格出现大幅上升,公司产品价格虽然上调,但是难以覆盖原材料成本的上升,从而导致业绩的下滑。2017年公司硫酸、双氧水成功导入士兰集昕供应链;铝刻蚀液获得京东方订单;稀释剂、增粘剂等产品在厦门天马的取得较大增长;正胶显影液和PI胶显影液产品进入长电先进供应链。虽然成本的上行公司短期利润受挫,但是公司在优质客户的不断突破将保证公司的长期发展。

  下游产能转移,进口取代前景广阔:目前半导体、平板显示领域产能正逐渐向国内转移,预计到2018年我国总共可投产的面板生产线将高达到40条,中国大陆2017-2020年将有26座新的晶圆厂投入营运。随着下游产能密集投放,我国对湿电子化学品需求的总量和质量有明显提升。目前国内高端湿电子化学品主要依赖国外厂家供应,下游需求的集中爆发将给公司扩大下游客户带来良机。

  公司全方位布局,看好长期发展:公司是国内湿电子化学品龙头,面对下游国产化浪潮全国布局,设立5万吨产能的眉山基地与26万吨产能的镇江基地,公司本部江阴基地募投二期完成后将形成9万吨产能。公司全面布局,在进口替代浪潮中占得先机。在电子化学品国产替代形成的广阔空间配合公司产能的有序释放,公司长期成长值得期待。

  盈利预测:预计公司18-20年,实现归母净利润0.76亿元、1.18亿元、1.91亿元,对应PE45X、30X、18X,给予“增持”评级。

  
  雷鸣科化:淮矿股份业绩超预期 18年有望更上一层楼
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:周泰日期:2018-03-13
  事件:2018年3月8日,公司发布年度业绩报告称,2017年归属于母公司所有者的净利润为1.19亿元,较上年同期增32.01%;营业收入为9.57亿元,较上年同期增14.43%。

  传统炸药营收下滑,矿业公司成为新的盈利增长点:2017年,受民爆行业整体状况好转影响,公司经营情况良好,盈利能力持续提高,矿业公司成为新的经济增长点。严格做好成本管理,在原材料硝酸铵、硝酸钠价格同比上涨25.23%和33.55%的背景下,可控成本同比下降10.1%。

  淮北矿业全年实现归母净利润27.65亿元,同比增682.14%:据公司前期公告,雷鸣科化拟和全资子公司西部民爆共同收购淮矿股份100%股份。2017年淮北矿业股份有限公司创造营业收入489.64元,同比增长17.89%,实现归母净利润27.65亿元,同比增长682.14%。其中煤炭与煤化工业务贡献43.88%的营业收入,贡献94.46%的毛利。

  受益煤价上涨,盈利能力持续走强:据公告,淮北矿业2017年实现经营性利润39.18亿元,同比增长1730.37%,终止经营利润-6.86亿元。

  据淮矿股份债券募集说明书,淮矿股份煤炭产能3575万吨,其中在建产能300万吨,产能利用率80%左右,测算吨煤盈利能力月120元/吨。我们认为终止经营净利润主要由矿井列入退出产能名单造成。假设将这部分损失冲回,测算归母净利润可增加4.4亿元(考虑所得税),因此,假设煤价不上涨,仅保持2017年水平,公司也有较大盈利空间。

  焦煤价格中枢抬升,淮矿股份并入上市公司后业绩有望大幅增厚:假设收购完成,2017年上市公司创造净利润28.84亿元,折合每股收益约1.41元/股(增发后股本变为20.4亿股),利润大幅增厚。而我们认为2018年公司利润仍有上涨空间,假设1)产能利用率保持80%,则测算产量2860万吨,精煤洗出率40%,测算精煤产量1144万吨;2)雷鸣科化原有主业贡献1.2亿利润;3)受益焦煤价格上涨,2018年公司精煤售价上涨150元/吨左右。测算得并表后上市公司2018年业绩预计为39.85亿元,折合每股EPS1.95元/股,较2017年的1.41元/股增厚38.29%。

  投资建议:不考虑资产注入的条件下,假设2018年-2020年净利润分别为1.20亿元/1.33亿元/1.47亿元。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。考虑到一旦注入成功,公司主业将由民爆转为煤炭生产,转型为华东地区主要焦煤生产商,盈利有望大幅增厚,因此给予买入-A投资评级,6个月目标价18.00元。

  风险提示:并购速度低于预期,宏观经济低迷,煤价大幅下跌。  
  中财网
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