Circle：正研究稳定币的“可逆”交易，要从传统金融体系吸取教训

时间：2025年09月25日 14:39:05 中财网

　　全球第二大稳定币发行商Circle正探索引入在欺诈或争议情况下能退款的“可逆”机制，旨在通过提供类似传统金融的风控和纠错功能，吸引对安全和合规要求更高的银行及机构客户。Circle还计划通过其新的区块链Arc，在协议层实现“反向支付”，以平衡交易终局性与可纠错的需求。

　　作为全球第二大稳定币发行商，Circle正研究为其代币交易引入“可逆”机制。

　　Circle总裁Heath Tarbert近日在接受媒体采访时透露了这一动向。他表示，建立一个允许在欺诈或争议情况下退款的机制，将有助于稳定币行业成为主流金融的一部分。Tarbert承认，在实现交易即时结算的终局性与交易可逆性之间，存在着“内在的紧张关系”。

　　这一表态标志着加密行业态度的一次巨大转变。长期以来，该行业一直试图与所谓的“传统金融”(TradFi)划清界限，而交易的“不可变性”被视为区块链技术的核心优势。对一些加密货币的坚定支持者而言，Circle的探索近乎“异端”，一位知名的风险投资家甚至称，将Circle计划中的项目仍称为区块链是“冒犯性的”。

　　此举正值美国为稳定币的广泛应用铺平道路之际，银行和信用卡公司纷纷探索区块链技术。对于寻求更安全、更合规数字资产的投资者和金融机构来说，Circle的探索可能使其稳定币成为更具吸引力的选择，从而加速高盛等机构预测的“稳定币淘金热”。

　　告别“不可篡改”：加密世界的巨大转变
　　Circle的最新探索，直接挑战了区块链“不可篡改”的基石。区块链作为一个公开的数字账本，其上记录的交易一旦确认便无法撤销，这一特性曾被视为其技术优越性的体现。

　　Tarbert曾担任美国商品期货交易委员会(CFTC)主席，他表示，尽管人们常说区块链技术在很多方面优于现有系统，但“现有(传统金融)系统的一些好处，目前(加密世界)不一定具备”。他透露，软件开发者之间正在进行讨论，探讨是否可以在特定区块链上，针对特定情况，并在所有相关方同意的前提下，实现某种程度的欺诈交易可逆性。

　　这种背离使得Circle与加密世界的原教旨主义者产生分歧，但却可能为其赢得传统金融机构的青睐。通过引入类似传统金融的风控和纠错机制，Circle旨在降低机构投资者进入该领域的门槛。

　　Circle的“可逆交易”构想将主要通过其为金融机构设计的新区块链Arc来实现。然而，Circle澄清，这一机制并非直接在区块链上撤销或逆转交易。

　　具体而言，Arc链上的支付本身无法被直接撤销。相反，Circle计划在其上增加一个协议层，允许交易各方在达成一致后，进行一笔“反向支付”，效果类似于信用卡交易中的退款流程。此举旨在平衡交易的终局性与纠错需求。

　　目前，Circle正在测试Arc链，旨在让公司、银行和资产管理公司能够使用稳定币进行外汇交易等支付活动。不过，Arc链自诞生以来也面临一些批评，部分高管和开发者认为其过于中心化，违背了区块链技术旨在绕过银行等中介机构的初衷。

　　瞄准机构客户：兼顾隐私与合规
　　Circle的战略重心明显放在吸引银行和大型机构投资者上，这与全球最大稳定币发行商Tether的策略形成鲜明对比。后者通过专注于高频加密货币交易和在新兴市场提供美元替代品，建立了其市场主导地位。

　　为了迎合机构客户对财务信息保密的严格要求，Circle还在研究为用户提供交易透明度的选择权。在其Arc链上，虽然客户的匿名钱包地址依然可见，但转账的金额将被加密。Tarbert解释说：
　　“如果你是一家金融机构或正在为客户服务，你发送资金时，不一定希望……全世界都能看到每一笔交易，所以我们创建了一个保密层来隐藏金额。”

　　监管东风与“稳定币淘金热”
　　Circle的转型正值有利的宏观背景之下。美国正逐步为稳定币行业建立监管框架，国会已于7月通过了一项里程碑式的法案来规范该领域。同时，据报道，特朗普政府也大力支持稳定币发展，希望借此将美元的影响力扩展到新市场。

　　金融服务公司正将稳定币技术视为实现更快、更低成本跨境支付的潜在途径。目前，全球流通的稳定币总价值约2800亿美元。高盛在8月的一份报告中预测，该行业正处于“稳定币淘金热”的开端，并预计仅Circle发行的USDC市值到2027年就可能增长770亿美元。

　　对于资金流入的来源，Tarbert表示尚不确定，但他试图淡化银行对存款外流的担忧。他认为，尽管人们“有可能”将活期存款转入稳定币，但资金“完全有可能”从其他资产类别流入，甚至“完全有可能创造出新的财富”。