|
A股突发，“吹哨人”传来重磅-更新中
| 时间：2025年12月02日 12:36:01 中财网 |
5 豆包AI助手"理想丰满现实骨感"？大摩：手机大厂更倾向自研，要落地很困难
大摩认为，尽管豆包演示版本展现了丰富的功能生态系统，但其落地执行面临重大挑战。因为它涉及操作系统级别的修改，这并削弱了手机厂商在供应链中的议价能力，掌握硬件入口的巨头们绝不会轻易交出钥匙，大摩还是看好微信、淘宝、美团等"超级应用"。
大摩在最新研报中给豆包手机AI助手泼了一盆冷水，并强调还是看好“超级应用”。
据追风交易台，摩根士丹利在12月1日发布的最新研报中表示，尽管豆包演示版本展现了丰富的功能生态系统,但大摩认为其落地执行面临重大挑战。
报告指出，这种深度的系统级整合需要修改操作系统，这直接触动了手机厂商(OEM)的利益核心。
大摩认为，主要手机厂商和超级应用更倾向于自研AI助手，因此大摩维持对应用层股票的看好，重申对腾讯、阿里巴巴和美图的"增持"评级。
功能惊艳，但生态落地步履维艰
12月1日，字节跳动发布了一款深度嵌入智能手机操作系统的豆包AI助手演示版本，采用中兴样机(Nubia M153)进行展示,售价为人民币3499元。
字节跳动在ZTE样机上展示的豆包AI助手确实展示了令人印象深刻的"多模态"与"代理"能力。用户可以通过语音或侧边按键唤醒助手，让其读取屏幕信息、跨应用比价、甚至规划行程。
然而，由演示到量产的跨越并非易事。报告指出，这种深度的系统级整合需要修改操作系统，这直接触动了手机厂商(OEM)的利益核心。大摩分析师直言：
豆包手机AI助手的实现和推广需要与不同的智能手机OEM进行深入的技术合作和商业谈判，因为它涉及操作系统级别的修改，这重新定义了智能手机的价值主张，并削弱了OEM在供应链中的议价能力。
巨头博弈：头部厂商拒绝为他人做嫁衣
投资者必须看清的一个现实是，掌握硬件入口的巨头们绝不会轻易交出钥匙。大摩认为，具备强大技术实力的头部厂商更倾向于把命运掌握在自己手中。
包括苹果、华为和小米在内的拥有强大技术能力的主要智能手机OEM，更有可能自行开发这种AI助手，而不是与字节跳动合作。我们认为留给字节跳动合作的OEM选择非常少。
这意味着，豆包要想构建一个广泛的硬件生态系统，尤其是在竞争激烈的中国市场，面临着极高的准入门槛。
不过值得注意的是，字节跳动已表明不计划自主开发智能手机，而是在与多家手机厂商讨论潜在合作。这种商业模式的可行性成为市场关注焦点。
投资逻辑：还是看好"超级应用"
既然硬件层面的突围困难重重，资金应该流向哪里？大摩的策略很明确：继续做多拥有庞大流量和场景的软件应用巨头。虽然市场担心豆包这类系统级AI会分流App的流量，但大摩认为中国的"超级应用"(如微信、淘宝、美团)地位难以撼动，且它们也在构筑自己的AI护城河。
此外，大摩重申了对腾讯、阿里巴巴和美图公司的"增持"(Overweight)评级，并给出了具体的逻辑支撑：
腾讯：被视为中国最佳的AI应用代理。报告透露，"腾讯将很快推出其下一代AI模型混元2.0，这将进一步巩固腾讯在AI领域的地位。"阿里巴巴：中国最佳AI基础设施标的，云收入增长有望加速。
美图：作为AI多模态受益者，其价值在于"最后一公里"的服务能力，这是通用AI助手难以完全替代的。(华尔街见闻 赵颖)
中财网