专家警告：美联储若不修正措辞，市场或面临暴力调整！

时间：2026年04月28日 15:41:13 中财网

　　伊朗局势引发的能源冲击持续外溢，叠加人口结构、贸易环境与技术需求变化，美国通胀压力正从多个维度累积。然而，与这一宏观背景形成反差的是，资本市场整体表现仍显平稳，甚至对未来政策转向抱有宽松预期。

　　安德森金融经济研究所(Andersen Institute)首席执行官法比奥·纳塔卢奇(Fabio Natalucci)指出，当前市场定价与经济现实之间已出现明显偏差。尽管物价上行风险正在增强，但投资者普遍押注美联储将维持利率不变，甚至预期未来存在降息空间。

　　纳塔卢奇认为，美国所处的通胀环境已发生根本变化。能源市场的扰动正向更深层产业链传导，化肥等高度依赖能源的产品价格大幅上涨，被视为通胀“二次效应”的典型体现。

　　与此同时，人口老龄化带来的劳动力供给不足、逆全球化趋势下的贸易壁垒上升，以及人工智能发展对电力资源的超预期需求，共同构成了长期性的价格压力来源。这些因素叠加，使通胀不再只是周期性波动，而更接近结构性问题。

　　在上述背景下，美股却持续逼近高位，金融条件整体趋于宽松。纳塔卢奇认为，这种表现与美联储的沟通方式密切相关。

　　自3月议息会议以来，美联储反复强调“不确定性”，并表示当前3.5%至3.75%的利率区间足以应对通胀与就业形势。同时，其政策声明仍沿用2024年宽松周期中的措辞，将利率调整描述为对“规模与时机”的考量。

　　在纳塔卢奇看来，这类表述无形中强化了市场对降息的预期，使投资者忽视了利率重新上行的可能性。由于鲍威尔临近任期结束，其公开沟通空间受到限制，这种单向预期正在积累风险。

　　纳塔卢奇同时指出，近期数据并未支持宽松假设：零售销售表现强劲，失业率维持在4.4%的低位，加之财政政策扩张，均在推动经济保持较高热度。

　　针对潜在风险，纳塔卢奇主张，美联储需要重塑沟通框架，引入更具“对称性”的预期管理方式，明确向市场传递利率可能上行或下行的双重路径，包括：在公开讲话中明确承认政策既可能收紧也可能放松，例如借鉴克利夫兰联储主席哈玛克的表述方式；或在会议纪要中增加更具体的情景分析，说明若通胀超预期将采取何种应对措施。

　　在政策声明层面，杜克大学教授、前美联储沟通顾问艾伦·米德(Ellen Meade)提出，可通过微调措辞实现预期修正。她建议删除“进一步”这一限定词，将原有“进一步调整利率区间”的表述，改为更中性的“调整利率区间”，以打破市场对单向宽松的心理预设。

　　纳塔卢奇警告，如果通胀的“二次冲击”持续累积，而美联储仍维持含糊表达，将在无形中压低风险溢价。一旦后续数据迫使政策急剧转向，市场可能面临剧烈调整。更清晰直接的沟通，是避免未来系统性冲击的重要前提。