航空供给低增 超级周期蓄势

时间：2026年07月06日 10:20:50 中财网

　　数据显示，“十四五”中国民航机队年复合增速已放缓至3.2%，较此前两位数增长显著下降。2019年前航空客座率虽全球领先，但盈利能力偏低，主要受票价管制和机队扩张过快拖累。空域瓶颈在“十二五”后逐步显现，“十三五”严控干线时刻新增，导致新增飞机投资回报率长期偏低。

　　
　　一份研报观点认为，中国航空业已进入供给低增时代，“十五五”供需将继续向好，将开启盈利上行且可持续的“超级周期”。研报指出，内因主导、外因叠加保障这一趋势延续。内因方面，航司已从追求规模转向追求盈利，对新增飞机回报预期降低，资本开支意愿理性回落，预计“十五五”机队规划增速维持3-4%。外因上，疫情与地缘因素导致飞机制造供应链恢复缓慢，即使未来产能逐步提升，也不改变供给低增格局。研报认为，飞机大单仅补充在手订单，不会打破现有低增执行节奏。

　　
　　信息显示，航司资本开支决策已体现明显谨慎性，这为行业供需平衡奠定基础。研报指出，供给约束将推动票价环境改善和盈利能力提升，进而打开长期估值空间，重点推荐中国国航、中国东航、南方航空等。

　　
　　总结起来，研报侧重点是，内生理性低增叠加外部约束，正为航空板块创造可持续盈利改善机会，值得关注其长期演绎。