石化底部反转 高股息成长双主线

时间：2026年07月08日 15:40:50 中财网

　　数据显示，2月底地缘冲突升级导致布伦特油价一度突破130美元/桶，美国5月CPI升至4.2%以上，国内PPI结束41个月负增长首次转正。全球炼油产能2024-2030年净增仅约250万桶/日，增速显著放缓，国内“老破小”产能持续出清，化工品资本开支进入尾声，当前化工品价差处于历史底部。

　　
　　近期机构研报指出，供给端强约束时代已至，需求端被抑制的下游补库有望逐步释放。研报认为，即便冲突缓解，中东产量短期难以恢复至战前水平，OECD商业库存处于2003年以来低位，补库需求将为油价提供坚实支撑，2026年下半年油价中枢有望维持在80美元/桶上方。天然气方面，低库存与夏季补库刚需叠加，气价走势有望逐步上行。

　　
　　研报指出，随着“反内卷”政策密集落地，炼油红线、落后产能淘汰等措施推动行业产能周期拐点临近，景气度有望从2026年起逐步触底反弹。核心投资机会在于三条主线：一是高股息央企龙头，在70-90美元油价下分红率维持高位，股息率具备吸引力；二是具备一体化与成本优势的民营大炼化、煤制烯烃及乙烷裂解龙头，充分受益油价上涨带来的成本曲线重构；三是储量丰富、产量放量的优质能源公司，成长空间清晰。

　　
　　整体来看，供给约束与政策支持正为板块营造结构性机会，值得重点关注。