CXO低估值高成长 人民币化驱动订单爆发

时间：2026年07月10日 09:45:30 中财网

　　数据显示，CXO龙头2025年收入较2019年大幅增长，药明康德达3.5倍、扣非净利润6.9倍，凯莱英2.7倍、康龙化成3.8倍。2026年上半年国内医疗健康融资同比增长59%，海外融资也恢复增长，BD首付款同比超100%。

　　
　　一份研报观点认为，CXO板块经过多年调整后供给出清、需求复苏，有望复制2019-2021年行情。研报指出，目前龙头2026年PE仅为2019年50%左右水平，PEG降至1.5-2，估值处于历史底部，向上修复空间显著。

　　
　　研报认为，全球创新药研发成本人民币化趋势强化，多肽、ADC、抗体、小核酸等重磅品种订单加速向国内转移。外需方面，药明康德、凯莱英在手订单已增长4倍，增速仍维持30%左右，康龙化成M端提速明显；内需方面，实验猴短缺带动安评CRO量价齐升，临床CRO价格企稳后有望加速。2025年起CDMO CAPEX新周期开启，新分子业务项目漏斗持续转化，预计2026-2028年订单增速将超预期。

　　
　　研报认为，这些基本面共振将推动板块业绩显著成长，订单高增直接兑现为利润弹性，为相关股票提供强劲上涨动力，配置价值突出。