美联储不确定加剧 外汇波动或将回归

时间：2026年07月10日 20:12:56 中财网

　　外汇交易员在经历数月平静后，开始买入保护以应对汇率更大波动。多家银行警告，美联储政策预期变化可能很快扰动市场。

　　
　　衡量主要货币未来一个月预期波动率的指标最近几周小幅上升，不过仍接近今年6月触及的五年低位。一年期欧元兑美元隐含波动率也从2022年低点回升。

　　
　　当前市场环境并不平静。美联储新主席凯文·沃什不再为市场提供明确的利率路径指引，交易员只能紧盯每一份经济数据。巴克莱策略师团队表示，这种低波动与高不确定性的脱节不会持久。他们的模型显示波动率将上升，建议买入欧元兑美元波动率增加时获利的工具。

　　
　　策略师在报告中指出，低外汇波动主要是由市场信念不足驱动，而非宏观不确定性低。快钱投资者和银行间交易员也开始采取类似行动。在对冲成本相对风险较低的情况下，杠杆投资者正布局从波动率回升中获利的交易。

　　
　　本周欧元和英镑的短期对冲成本已从低位反弹，期权市场开始为下周美国通胀数据做准备。在美联储指引减少的情况下，单一数据点对市场的影响力显著增强。该通胀报告可能直接改变货币市场对美联储今年至少加息一次的定价。

　　
　　波动率持续回升将波及更广市场。今年最赚钱的外汇策略之一是套利交易，即借入日元、瑞士法郎等低收益货币，买入新兴市场等高收益货币。该策略今年已获得约8%的回报，表现优于全球债券和黄金。高盛策略师称，目前的利率差和低波动环境是20多年来套利交易的最佳条件。

　　
　　但风险正在积聚。套利交易收益积累缓慢，一旦汇率突然剧烈波动，数月收益可能在几周内消失。投资者若争相离场，卖压会进一步放大波动。若波动真正回归，依赖平静市场的交易可能迅速解体。