润贝航科(001316):天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）关于润贝航空科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复

时间：2026年07月13日 20:51:02 中财网

原标题:润贝航科:天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）关于润贝航空科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复

关于润贝航空科技股份有限公司

申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询

函的回复

天职业字[2026]30563号













目 录
关于润贝航空科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复 1关于润贝航空科技股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复
天职业字[2026]30563号
深圳证券交易所：
贵所于2026年5月14日出具的《关于润贝航空科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2026〕120031号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”或“发行人会计师”）作为润贝航空科技股份有限公司 （以下简称“润贝航科”“发行人”或“公司”）的发行人会计师，对审核问询函中涉及发行人会计师的相关问题，逐条回复如下：
如无特别说明，本问询函回复使用的简称与《润贝航空科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的释义相同。

本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。

问询函所列问题	黑体（加粗）
对问询函所列问题的回复	宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充	楷体（加粗）

1
目 录
问题1 .................................................................... 3 问题2 ................................................................... 68

问题1
根据申请文件，公司是集研发、生产及销售于一体的航空器材解决方案综合服务商，聚焦航材分销、国产化PMA零部件研发与适航取证，公司的主要产品分为分销产品和自研产品。报告期内，公司营业收入分别为 82567.66万元、90936.19万元和121679.13万元，扣非归母净利润分别为8961.92万元、8485.96万元和18074.73万元，公司主营业务毛利率分别为24.37%、27.96%和29.06%，逐年增长，公司经营活动现金流量净额分别为 461.16万元、4631.12万元和22127.52万元。

报告期内，公司前五名供应商集中度均超60%且均为境外供应商。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为25764.90万元、27981.84万元和37545.82万元，占当期期末流动资产的比例分别为23.14%、22.89%和27.09%。公司存货结构主要为库存商品和发出商品，报告期各期末，存货账面价值分别为20957.39万元、30146.27万元和22750.46万元，按照公司向客户交货及结算模式，可以分为寄售模式和非寄售模式。报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为7299.33万元、8153.34万元和8174.31万元，占当期期末非流动资产的比例分别为50.92%、51.28%和54.35%。

截至 2025年末，公司货币资金为 28665.52万元，交易性金融资产为47716.13万元，为公司购买的理财产品。截至2025年末，公司认定不存在金额较大的财务性投资及类金融业务。

请发行人补充说明：（1）结合各业务板块及具体产品销售结构及毛利率变动、产品价格及销量变动、行业的供需状况、公司竞争优势、期间费用及其他损益科目变化情况等，说明报告期内公司扣非归母净利润存在较大波动、与营业收入变动趋势存在差异的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致，以及2025年业绩增长的原因及合理性；说明报告期内经营活动产生的现金流量波动的原因及合理性，与业绩变动情况是否匹配，与同行业可比公司情况是否一致。

（2）结合公司主要授权分销的具体情况，包括但不限于授权分销合同签订时间、授权期限、续约情况、分销产品及类别、产品定价原则、分销地域范围、相关合同是否具有排他性和持续性等，说明公司是否存在重要产品线授权取消或不能续约的风险，公司应对措施及有效性；结合行业特点、业务模式、公司竞争优势、同行业可比公司情况等，说明公司前五大供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否可持续和稳定，是否存在对相关供应商的重大依赖；说明贸易摩擦及国际关系形势等对公司境外采购和生产经营的具体影响、是否对公司持续经营能力造成重大不利影响，是否影响募投项目的实施。（3）报告期内应收账款余额变化情况合理性，结合公司业务模式、信用政策、账龄情况、应收账款周转率、同行业可比公司情况、期后回款情况等，说明坏账准备计提是否充分；应收账款余额主要客户具体情况及坏账计提准备情况。（4）结合存货周转率、库龄结构、存货跌价准备的计提政策、订单对应情况及期后结转情况等，说明是否存在存货积压、滞销、跌价或减值风险，存货跌价计提是否充分；公司寄售模式下的主要客户及发出商品余额情况，采用寄售模式是否符合行业惯例，并说明对寄售商品的存货盘点方式、盘点比例及盘点结论。（5）结合报告期内发行人房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况，说明公司固定资产减值计提是否充分,在建工程转固是否及时，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定。

（6）结合货币资金余额及持有理财产品的情况、资产负债结构、借款情况、现金流状况、未来流动资金需求、现金分红情况等，说明本次融资必要性和规模合理性。（7）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引—发行类第7号》等相关规定；自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否已从本次募集资金中扣除。

请发行人补充披露（1）-（5）相关风险。

请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请说明针对应收账款、存货和固定资产的核查措施、核查方法和核查结论。请发行人律师核查（2）并发表明确意见。

【回复】
一、结合各业务板块及具体产品销售结构及毛利率变动、产品价格及销量变动、行业的供需状况、公司竞争优势、期间费用及其他损益科目变化情况等，说明报告期内公司扣非归母净利润存在较大波动、与营业收入变动趋势存在差异的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致，以及 2025年业绩增长的原因及合理性；说明报告期内经营活动产生的现金流量波动的原因及合理性，与业绩变动情况是否匹配，与同行业可比公司情况是否一致
（一）结合各业务板块及具体产品销售结构及毛利率变动、产品价格及销量变动、行业的供需状况、公司竞争优势、期间费用及其他损益科目变化情况等，说明报告期内公司扣非归母净利润存在较大波动、与营业收入变动趋势存在差异的原因及合理性，以及 2025年业绩增长的原因及合理性
报告期内，公司营业收入、扣非归母净利润及其变动情况如下：
单位：万元

项目	2025年度		2024年度		2023年度
	金额	较上年变动 比率	金额	较上年变动 比率	金额
营业收入	121,679.13	33.81%	90,936.19	10.14%	82,567.66
扣非归母净利润	18,074.73	113.00%	8,485.96	-5.31%	8,961.92

由上表可知，2024年及 2025年，公司营业收入较上期同期变动比率分别为10.14%、33.81%，扣非归母净利润较上期同期变动比率分别为-5.31%、113.00%，扣非归母净利润存在较大波动，其中 2024年营业收入和扣非归母净利润与上年同期对比变动趋势不一致，2025 年营业收入和扣非归母净利润与上年同期对比变动趋势一致，但同比变动幅度存在差异。

报告期内公司扣非归母净利润存在较大波动、与营业收入变动趋势存在差异的原因及合理性具体分析如下：

1、各业务板块及具体产品销售结构情况
报告期内，公司各业务板块及产品的销售结构情况如下：
单位：万元

业务 板块	产品类 别	2025年度		2024年度		2023年度
		金额	占比	金额	占比	金额	占比
分销 产品	航空油 料	71,703.53	58.93%	44,023.24	48.41%	39,441.42	47.77%
	非航空 油料	40,843.34	33.57%	40,095.77	44.09%	37,785.31	45.76%
	小计	112,546.87	92.49%	84,119.01	92.50%	77,226.73	93.53%
自研产品	9,132.26	7.51%	6,817.18	7.50%	5,340.93	6.47%
合计	121,679.13	100.00%	90,936.19	100.00%	82,567.66	100.00%

报告期各期分销产品的收入占比分别为 93.53%、92.50%和 92.49%，是公司的主要收入来源。公司自研产品的营业收入占比较小，但随着公司自主研发能力不断提升，产品不断推广，自研产品收入金额逐年增长。

从具体产品类别来看，报告期各期航空油料分销收入分别为 39,441.42万元、44,023.24万元和 71,703.53万元，占各年度营业收入的比例分别为 47.77%、48.41%和 58.93%，金额及占比均呈现逐年上涨趋势。2024年和 2025年，航空油料产品收入增长对公司营业收入增长的贡献情况如下：
单位：万元

项目	2025年较 2024年增长	2024年较 2023年增长
航空油料收入	27,680.29	4,581.82
营业收入	30,742.94	8,368.53
占比	90.04%	54.75%

由上表可见，2024年和 2025年航空油料产品收入增长金额占公司营业收入增长金额的比例分别为 54.75%和 90.04%，是公司收入增长的主要因素。报告期内，受民航业复苏的影响，公司下游的主要航空公司对航空油料等产品的需求同步增长，进而推动公司航空油料产品整体销售收入大幅增长。

因此，报告期内公司营业收入逐年增长，主要系受分销产品中的航空油料产品影响，下文主要针对航空油料产品进行价格、销量和毛利率分析。

2、航空油料产品价格、销量及毛利率变动情况
公司航空油料产品的主要收入来源为航空润滑油，代表产品为飞马二号。

（1）销售均价变动
报告期内，公司飞马二号润滑油 2024年和 2025年的销售均价较上年同期分别增长 13.18%和 11.09%，销售均价逐年增长，主要是因为随着全球航空业不断复苏，全球上游航材采购价格也随之上涨。

（2）销量变动
报告期内，受全球航空业景气度逐步回升的影响，报告期内公司飞马二号润滑油销量逐年增长。2025年，公司飞马二号润滑油产品销量同比增幅 52.06%，销量增幅对 2025年该产品的收入增长贡献度为 75.54%。

（3）毛利率变动
报告期内，公司飞马二号润滑油产品的毛利率逐年增长。2023 年处于历史低位，一方面，全球航空业景气度自 2020年起逐步下滑，2022年跌至谷底，航材市场整体低迷，公司与下游客户的议价空间受限，润滑油等航材的销售价格也处于历史低位；公司与部分客户 2023年之前签订的长期供货协议价格尚未到期，导致公司 2023年润滑油产品的销售单价水平仍维持在较低水平；另一方面，2023年全球航空业开始逐步复苏，上游航空油料供应商随即上调价格，公司采购成本有所上升。在售价端承压、成本端上涨的双重挤压下，公司 2023年飞马二号润滑油毛利率处于较低水平。2025年该产品毛利率较 2024年毛利率变动较小，略有增加系部分客户新销售协议提价的影响导致产品销售价格有所增长，其变动幅度略高于因进口关税提高带来的成本增加幅度所致。

3、行业整体的供需状况
在需求端，国内民航业 2023年开始迎来强劲复苏，各项行业指标均呈现显著增长趋势，报告期内下游客户需求稳步增长。2019-2025年，国内民航业的相关指标情况如下：
数据来源：中国民用航空局。

全球航空业景气度自 2020年起逐步下滑，至 2022年跌至低谷；此后于 2023年开始复苏。根据民航局发布的 《2025年民航行业发展统计公报》显示，2025年我国全行业完成运输总周转量 1,640.83亿吨公里，比 2024年增长 10.5%；完成旅客周转量 13,993.06亿人公里，比 2024年增长 8.3%；完成旅客运输量 77,014.68万人次，比 2024年增长 5.5%；运输航空公司完成运输飞行小时 1,455.05万小时，比 2024年增长 5.3%。

从供给端来看，报告期内国内在役飞机仍以波音、空客为主，下游航空公司需要根据飞机维修手册进行采购相应航材，导致公司分销的消耗件航材仍以进口产品为主，上游航材品牌商竞争格局相对稳定，例如国内航空润滑油主要是埃克森美孚和伊士曼两个境外品牌，报告期内全球航材供应相对紧缺，因此航材采购价格也呈现稳步增长趋势，航材分销商也会随之将上游涨价风险部分传导给下游客户。

4、公司竞争优势
（1）资质优势
航空产业高度强调适航性、安全性、稳定性与可靠性，航材分销行业因此具有较高的准入壁垒，涵盖严格的客户与供应商认证管理、严苛的行业监管体系、独立的质量管理体系以及种类繁多的资质认证要求，对新进入者形成了显著的竞争门槛。公司凭借行业积累构建了完善的资质壁垒体系：在供应商及客户认证方面，取得多家航材原厂正式授权，并通过航空公司、MRO、飞机制造商及 OEM厂商等各类航空企业合格供应商认定；在外部监管资质方面，公司已取得航材分销商资质证书，针对航空化学品等交叉监管产品，还持有危险化学品经营许可证、易制毒经营许可证等相关许可；在航材生产领域，公司已取得民用航空用化学产品设计/生产批准函、零部件制造人批准书（PMA）、改装设计批准书（MDA）、维修许可证等民航适航认证，部分自研产品更已获得中国民用航空技术标准规定项目批准书（CTOSA）。在质量管理体系方面，公司已通过 ISO9001：2015、AS9120B等分销领域认证，生产方面亦建立了符合 AS9100D标准的独立质量管理体系，确保航材的分销与制造全流程具备高度的稳定性与可溯源性。上述多层次、全覆盖的资质体系，充分保障了公司在航材分销行业中的竞争优势。

（2）供应链管理优势
公司在航材供应链管理方面构建了全方位、深层次的竞争优势。在产品覆盖方面，公司常备航材料号超过 7,000种，品种型号齐全，能够满足下游客户的一站式采购需求，大幅降低客户多供应商管理的成本与复杂性。在仓储物流布局方面，公司在海内外多个临近客户的核心区域设立仓库，服务网络密布，配合寄售采购、全系统物料存储与配送管理模式，能够高效响应客户对航材时效性的严苛要求。在质量追溯方面，公司通过精细化的库存管理，实现每一种产品均可追溯来源，并提供专业完善的售后服务，充分保障航材供应链的安全可靠。在信息化建设方面，公司着力打造先进的信息化管理平台，以数据驱动运营，全面提升供应链管理效率，通过整合客户需求，结合对未来市场趋势的研判，运用数据分析科学制定采购计划与库存策略，在及时精准保障客户需求的同时，有效减少库存积压风险，实现了供应链的高效运转与成本的最优控制。

（3）专业服务及人才优势
公司作为国内早期从事航材分销的企业之一，经过二十余年的深耕积累，已在专业服务与人才建设方面构筑起深厚的竞争壁垒。在专业服务层面，公司依托内部专业服务力量、与外部供应商的密切沟通机制以及丰富的技术服务案例库，能够为下游客户提供案例分享、取样送检、产品选型等全方位专业服务。面对航材下游市场需求所具有的时效性、差异性与多样性特点，公司能够凭借深厚的航空理论知识储备，对客户需求进行精准定位与诊断，针对不同类别、性能及应用范围的航材进行高效整合，充分掌握各类航材的技术特点，从而对客户的个性化需求实现及时快速响应。

在人才优势层面，航材分销作为典型的知识密集型细分服务业，日常经营涉及与上游境外原厂的专业沟通、报关运输及仓储等供应链全流程跟踪、跨地区乃至跨境的统筹采购与销售、外部资质申请及品质把控、下游客户航空维修方案的售后服务等多个环节，对专业人才的知识跨度与经验积累要求极高。公司业务核心团队平均拥有 10年以上的行业经验，具备扎实的航材领域专业知识，在与全球供应商保持良好沟通的同时，深谙中国乃至亚太地区客户的特点与需求，能够协助上游原厂高效开展市场调研、市场推广、项目营销及售后服务，真正实现了从单一分销商向综合技术服务方案提供商的跨越。

（4）良好的客户资源及供应商关系
公司凭借二十余年的行业深耕，已建立起覆盖广泛、层次丰富、关系稳固的客户资源与供应商网络，构筑了强大的市场竞争壁垒。在客户资源方面，公司与下游客户形成了长期紧密的合作关系，主要客户服务时间均超过 10年。目前，中国大陆主要航空公司如南方航空、东方航空、海南航空、中国国航等均为公司重要客户；在飞机维修领域，公司与 GAMECO、AMECO、TAECO、STAECO、STARCO等主流 MRO企业保持深度合作；同时与中国商飞（COMAC）和中航工业（AVIC）建立了稳定的战略合作关系。在亚太区域，公司亦服务于香港飞机维修工程有限公司（HAECO）、国泰航空、香港发动机维修工程公司（HAESL）、中华航空（CHINA AIRLINES）、长荣航太（EGAT）、新加坡科技宇航（SASCO）等知名企业，客户版图覆盖大中华区及亚太核心市场。在供应商资源方面，公司与埃克森美孚、EC、3M、Akzo Nobel、熙必、汉莎、朗盛、亨斯迈、辉门等国际知名航材原厂保持长期紧密合作，共同建立起稳定高效的航材分销渠道。

综上，报告期内，公司营业收入逐年增长，主要是受行业景气度恢复的影响，航空润滑油的销量和销售价格均有一定增长所致。报告期内公司航材产品的销售价格、销量及毛利率变动均具备合理驱动因素，前述业绩指标的变动，与行业供需情况、公司竞争策略等相契合。

5、期间费用变化
报告期内，公司期间费用及期间费用率情况如下：
单位：万元

类别	2025年度		2024年度		2023年度
	金额	占比	金额	占比	金额	占比
销售费用	6,782.71	5.57%	5,984.46	6.58%	5,541.08	6.71%
管理费用	3,610.00	2.97%	4,319.74	4.75%	3,721.42	4.51%
研发费用	1,504.17	1.24%	1,865.51	2.05%	1,143.94	1.39%
财务费用	-1,378.14	-1.13%	-741.10	-0.81%	-1,723.76	-2.09%
合计	10,518.74	8.64%	11,428.61	12.57%	8,682.68	10.52%
营业收入	121,679.13	/	90,936.19	/	82,567.66	/

报告期各期，公司期间费用合计金额为 8,682.68 万元、11,428.61 万元和10,518.74万元，占营业收入比例分别为 10.52%、12.57%和 8.64%，呈现波动趋势。

报告期内，公司销售费用分别为 5,541.08万元、5,984.46万元和 6,782.71万元，金额呈逐年增长，占营业收入的比例分别为 6.71%、6.58%和 5.57%。公司销售费用主要由职工薪酬、业务招待费、股权激励费用和办公差旅费等组成。2025年公司销售费用率有所下降，主要系公司营业收入增长较多，且增量主要来源于现有客户的业务拓展，相关销售费用未随之同比例增长，规模效益逐步显现。

报告期内，公司管理费用分别为 3,721.42万元、4,319.74万元和 3,610.00万元，占营业收入的比例分别为 4.51%、4.75%和 2.97%。公司管理费用主要由职工薪酬、股权激励费和办公差旅费等组成。报告期内，公司的管理费用金额存在波动，尤其是 2024年的管理费用金额较高，主要系：（1）报告期各年度中，2024年股权激励费用最高；（2）2024年为强化贸易合规风险管控，公司聘请外部律师事务所提供专项合规咨询服务，导致该年度咨询认证费增加明显。若剔除上述股权激励和咨询认证费的影响，报告期各期管理费用金额分别为 2,998.34万元、3,090.54万元和 3,159.94万元，金额波动相对较小。此外，2025年管理费用率相对较低，主要系公司该年营业收入增长较多，规模效益逐步显现。

报告期内，公司研发费用分别为 1,143.94万元、1,865.51万元和 1,504.17万元，占营业收入的比例分别为 1.39%、2.05%和 1.24%。2025年，公司的研发费用金额有所下降，主要系该年度研发人员和股权激励费用均略有减少。

报告期内，公司财务费用金额分别为-1,723.76万元、-741.10万元和-1,378.14万元，占营业收入的比例分别为-2.09%、-0.81%和-1.13%，存在一定波动。公司2024 年财务费用金额相对较高，主要系受美元汇率升值的影响，当年度产生汇兑损失 764.76万元。

因此，报告期内期间费用的波动是公司扣非归母净利润存在较大波动、与营业收入变动趋势存在差异的主要原因之一。

6、报告期内公司扣非归母净利润存在较大波动、扣非归母净利润与营业收入变动趋势存在差异的原因，及 2025年业绩增长合理性
报告期内，公司主要经营数据及变化情况如下：
单位：万元

项目	2025年度	同比变动情况		2024年度	同比变动情况	2023年度
		金额 比例
					金额	比例
营业收入	121,679.13	30,742.94	33.81%	90,936.19	8,368.53	10.14%	82,567.66
营业成本	86,318.57	20,805.75	31.76%	65,512.82	3,069.83	4.92%	62,442.99
营业毛利	35,360.56	9,937.19	39.09%	25,423.37	5,298.70	26.33%	20,124.67
期间费用	10,518.74	-909.87	-7.96%	11,428.61	2,745.93	31.63%	8,682.68
投资收益	500.17	214.54	75.11%	285.63	62.41	27.96%	223.22
公允价值变动 损益	-424.63	-629.22	-307.55%	204.59	204.12	43,185.71%	0.47
信用减值损失	-636.62	-347.48	120.18%	-289.14	90.27	-23.79%	-379.41
资产减值损失	-1,261.41	657.68	-34.27%	-1,919.09	-1,509.51	368.55%	-409.58
营业利润	22,559.10	10,382.73	85.27%	12,176.37	1,029.97	9.24%	11,146.40
利润总额	22,641.14	10,537.01	87.05%	12,104.13	1,167.20	10.67%	10,936.93
所得税费用	4,419.72	812.99	22.54%	3,606.73	1,856.17	106.03%	1,750.56
归母净利润	18,387.90	9,535.44	107.72%	8,852.46	-383.93	-4.16%	9,236.39
归属于母公司 所有者的非经 常性损益	313.17	-53.32	-14.55%	366.49	92.02	33.53%	274.47
扣除非经常性 损益后归属于	18,074.73	9,588.77	113.00%	8,485.96	-475.96	-5.31%	8,961.92
项目	2025年度	同比变动情况		2024年度	同比变动情况	2023年度
		金额 比例
					金额	比例
母公司普通股 股东净利润

（1）2024年扣非归母净利润与营业收入变动趋势存在差异的原因
2024年度，公司营业收入同比增长10.14%，但扣非后归母净利润下降5.31%，二者变动趋势存在差异，主要是期间费用、资产减值损失以及所得税费用增加明显，具体分析如下：
①2024年期间费用增长率为 31.63%，较 2023年增加 2,745.93万元，主要原因系：A、受美元兑人民币汇率的影响，公司 2024年确认汇兑损失 764.76万元，而 2023年确认汇兑收益 468.36万元，2024年汇兑损失较 2023年增加 1,233.12万元；B、2023年 7月公司开始实施股权激励，2024年公司股权激励费用较 2023年增加 674.23万元；C、2024年研发费用较 2023年增加 635.57万元（扣除股权激励的影响），公司积极响应航材国产化战略，研发费用主要用于航材国产化方向，2024年自研产品销售收入增长较快；D、为强化贸易合规风险管控，2024年管理费用中的咨询认证费较 2023年增加 221.34万元。

②2024年资产减值损失增长率为 368.55%，较 2023年增加 1,509.51万元，主要原因系公司对收购的非同一控制下广东润霄产生的商誉全额计提减值，以及无形资产减值损失增加 318.56万元。

③2024年所得税费用增长率为 106.03%，较 2023年增加 1,856.17万元，主要原因系：应纳税所得额增加导致所得税增加，以及公司因特别纳税调整事项补缴企业所得税。

（2）2025年业绩增长以及扣非归母净利润增幅明显高于营业收入的原因及合理性
2025年度，公司营业收入同比增长 33.81%，扣非后归母净利润上升 113.00%，二者变动趋势一致，但同比变动幅度存在差异，主要是毛利增加、期间费用下降以及资产减值损失减少等原因导致，具体分析如下：
①2025年营业毛利金额较 2024年增加 9,937.19万元，同比增长 39.09%，主要原因系：受益于行业景气度持续提升，公司 2025年营业收入金额大幅增长，叠加主要产品毛利率较 2024年度亦有所提升，推动公司营业毛利大幅增长。

②2025年期间费用较 2024年减少 909.87万元，同比下降 7.96%，主要是股权激励费用减少 1,243.47万元，汇兑收益增加导致财务费用减少 637.04万元。

③2025年资产减值损失较 2024年减少 657.68万元，同比下降 34.27%，主要系公司 2024年对商誉及无形资产计提相应的减值，而 2025年不存在相关减值因素。

（二）说明报告期内经营活动产生的现金流量波动的原因及合理性，与业绩变动情况是否匹配
1、报告期内经营活动产生的现金流量波动的原因及合理性
报告期内，公司经营活动现金流量构成如下：
单位：万元

项目	2025年度	2024年度	2023年度
销售商品、提供劳务收到的现金	122,941.76	96,609.95	84,096.82
收到的税费返还	540.95	19.94	49.81
收到其他与经营活动有关的现金	1,921.42	1,843.95	1,968.24
经营活动现金流入小计	125,404.13	98,473.84	86,114.87
购买商品、接受劳务支付的现金	82,607.84	80,472.33	75,384.44
支付给职工以及为职工支付的现金	5,132.61	5,119.79	4,647.64
支付的各项税费	10,194.17	3,066.10	1,592.16
支付其他与经营活动有关的现金	5,341.99	5,184.50	4,029.47
经营活动现金流出小计	103,276.61	93,842.72	85,653.71
经营活动产生的现金流量净额	22,127.52	4,631.12	461.16

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 461.16万元、4,631.12万元和 22,127.52万元，与营业收入均保持稳步增长趋势，但波动相对较大，主要是受备货波动导致购买商品、接受劳务支付的现金变动影响。

报告期内，公司购买商品、接受劳务支付的现金占销售商品、提供劳务收到的现金比重分别为 0.90、0.83 和 0.67，呈现下降趋势，主要是因为随着航空业致 2023年经营活动现金流出明显较高；但 2025年受关税波动及国际贸易局势影响，公司2025年产品销量大幅增长，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长27.26%，但上游供应商出现短期供货能力无法匹配，公司采购订单无法及时全部交付，导致公司 2025 年历史库存消耗较快，期末存货余额同比2024年减少28.42%，购买商品、接受劳务支付的现金同比仅增长2.65%，即支付给供应商的货款增幅小于收到客户支付的货款增幅。

2、与业绩变动匹配情况
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异主要如下： 单位：万元

项目	2025年度	2024年度	2023年度
经营活动产生的现金流量净额	22,127.52	4,631.12	461.16
净利润	18,221.42	8,497.40	9,186.37
差异合计		3,906.10	-3,866.28	-8,725.21
营运资金占用 （存货、应收 款项及应付款 项变动）	存货的减少（增加以“-” 号填列）	7,832.33	-7,999.09	-6,504.59
	经营性应收项目的增加	-9,702.30	-4,555.34	-4,319.05
	经营性应付项目的增加	2,187.75	3,644.16	680.49
	差异小计	317.78	-8,910.27	-10,143.15
非经营性影 响因素（包含 非付现因素、 投资及筹资 活动）	股份支付	617.49	1,855.75	1,181.53
	资产减值准备	1,261.41	1,919.09	409.58
	信用减值损失	636.62	289.14	379.41
	固定资产折旧	626.62	514.16	293.66
	使用权资产摊销	278.24	350.42	422.53
	无形资产摊销	128.96	121.61	36.76
	长期待摊费用摊销	313.28	272.04	133.50
	处置固定资产、无形资产和 其他长期资产的损失	-54.03	-0.19	-10.73
	固定资产报废损失	7.56	1.57	0.81
	公允价值变动损失	424.63	-204.59	-0.47
	财务费用	-320.56	597.44	-517.61
	投资损失	-500.17	-299.19	-223.98
	递延所得税资产减少	148.25	-419.64	-671.62
项目		2025年度	2024年度	2023年度
	递延所得税负债增加	20.01	46.38	-15.41
	差异小计	3,588.31	5,043.99	1,417.96

报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异，差异原因包括营运资金占用（存货、应收款项及应付款项变动）和非经营性影响因素（如折旧摊销、股份支付和减值损失等非付现因素，以及投资活动及筹资活动产生的差异）两类。

2023年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额为-8,725.21万元，主要是营运资金占用的影响，具体分析如下：（1）2023年民航业开始复苏，公司根据客户需求加大备货采购，导致存货增加；（2）该年度营业收入较前年度增长较多，公司经营性应收项目增加 4,319.05万元。

2024年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额为-3,866.28万元，主要是营运资金占用和非经营性影响因素共同导致，具体分析如下：（1）2024年民航业继续保持增长，基于业务的需求，公司进行了备货，同时营业收入同比增长，使得经营性应收项目增加，综合导致营运资金占用增加 8,910.27万元；（2）公司非经营性影响因素合计影响 5,043.99万元，主要包括2024年度的资产减值准备1,919.09万元（主要系商誉减值），股份支付1,855.75万元以及折旧摊销金额1,258.23万元。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额为 3,906.10万元，差异较小，主要是非经营性影响因素导致，具体分析如下：（1）计提存货跌价损失、坏账损失等减值因素合计 1,898.03 万元，未有现金流出；（2）2025 年，公司长期资产的折旧和摊销合计 1,347.10万元，未有现金流出。

（三）与同行业可比公司变动趋势是否一致
1、营业收入、扣非归母净利润与同行业可比公司的情况是否一致
报告期内公司航材贸易收入占比较高，目前国内 A 股市场尚无经营相同业务的可比公司。鉴于公司属于民航产业链中游，公司的收入变动受下游客户景气度影响，因此公司选取了民航产业链代表公司进行比较，具体情况如下： 单位：万元

公司名称	对应具体业 务	2025年度		2024年度		2023年度
		金额	变动	金额	变动	金额
300424 航新科技	航空维修及 服务	138,123.99	2.90%	134,235.45	13.67%	118,093.84
300719 安达维尔	航空维修	20,261.67	8.51%	18,672.84	2.02%	18,303.26
002323 海特高新	航空工程技 术与服务	100,369.62	1.29%	99,091.10	31.01%	75,635.73
834881 雅迪力特	航空化学品	4,233.75	-2.00%	4,320.14	4.51%	4,133.85
平均值		/	2.67%	/	12.80%	/
600029 南方航空	营业收入	18,225,600.00	4.61%	17,422,400.00	8.94%	15,992,900.00
600115 东方航空	营业收入	13,994,100.00	5.92%	13,212,000.00	16.11%	11,378,800.00
600221 海航控股	营业收入	6,847,091.50	4.96%	6,523,590.00	11.25%	5,864,108.80
601111 中国国航	营业收入	17,148,464.60	2.87%	16,669,888.00	18.14%	14,110,023.40
公司	121,679.13	33.81%	90,936.19	10.14%	82,567.66

注：数据来源于各公司年度报告。

报告期内，上述同产业链上市公司对应的业务整体呈现增长趋势，与公司营业收入变动趋势一致。但鉴于公司与上述企业在具体产品种类、内部管理、经营模式等方面存在重大差异，因此，公司的扣非归母净利润与上述企业可比性较弱、存在较大差异。

报告期内，公司营业收入持续增长，与下游航空公司的收入变动趋势保持一致。

2、报告期内经营活动产生的现金流量波动与同行业可比公司情况是否一致 上述可比公司经营活动产生的现金流量净额的具体情况如下：
单位：万元

公司名称	2025年度	2024年度	2023年度
雅迪力特	-419.80	-137.51	-284.24
航新科技	18,985.65	5,537.69	4,764.85
安达维尔	5,655.94	-18,096.02	3,064.27
海特高新	58,437.45	40,723.31	33,810.86
公司	22,127.52	4,631.12	461.16

注：数据来源于各公司年度报告。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 461.16万元、4,631.12万元和 22,127.52万元，呈逐年上升趋势，与公司同规模的可比公司航新科技、海特高新的情况一致。

（四）核查程序及核查结论
1、核查程序
（1）查阅发行人报告期内的定期报告，获取报告期内分产品销售收入、销售数量、产品价格、销售毛利及毛利率波动数据，分析发行人报告期内营业收入、营业毛利及综合毛利率波动原因及合理性；
（2）查阅发行人期间费用明细；
（3）查阅可比公司、下游主要航空公司的定期报告，了解其营业收入、扣非后归母净利润的波动及原因；
（4）复核发行人报告期内主要客户销售情况，获取大额销售合同（订单）、签收单（装箱单、寄售消耗结算单）等必要资料和单据；
（5）走访及函证主要客户，了解发行人与主要客户合作情况；
（6）获取产业政策信息、行业相关报告、上市公司年报等资料，了解民航业的市场供需情况。

2、核查意见
经核查，发行人会计师认为：
（1）报告期内，主要受益于民航业持续复苏，航材需求上行，发行人营业收入逐年增长；2024 年发行人扣非后归母净利润略有下降，与营业收入变动趋势不一致，主要是期间费用、资产减值损失以及所得税费用增加综合导致，具有合理性；2025 年发行人营业收入增加主要系航空油料销量增加，此外发行人整体毛利增加、期间费用下降以及资产减值损失减少综合导致扣非归母净利润增幅显著高于营业收入增长幅度，发行人 2025年业绩增长具有合理性； （2）报告期内，发行人的经营活动产生的现金流量净额与营业收入均保持稳步增长趋势，但波动相对较大，主要是受备货波动影响较大，具有合理性；经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异，主要是营运资金占用和非经营性影响因素导致，符合发行人实际经营情况，与业绩变动情况匹配； （3）报告期内，发行人营业收入与同行业可比公司变动趋势一致，均保持增长趋势，但鉴于发行人与可比公司在具体产品种类、内部管理、经营模式等方面存在重大差异，导致扣非归母净利润可比性较弱、存在较大差异。报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额呈逐年上升趋势，与发行人同规模的可比公司航新科技、海特高新的情况一致。

二、结合公司主要授权分销的具体情况，包括但不限于授权分销合同签订时间、授权期限、续约情况、分销产品及类别、产品定价原则、分销地域范围、相关合同是否具有排他性和持续性等，说明公司是否存在重要产品线授权取消或不能续约的风险，公司应对措施及有效性；结合行业特点、业务模式、公司竞争优势、同行业可比公司情况等，说明公司前五大供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否可持续和稳定，是否存在对相关供应商的重大依赖；说明贸易摩擦及国际关系形势等对公司境外采购和生产经营的具体影响、是否对公司持续经营能力造成重大不利影响，是否影响募投项目的实施
（一）结合公司主要授权分销的具体情况，包括但不限于授权分销合同签订时间、授权期限、续约情况、分销产品及类别、产品定价原则、分销地域范围、相关合同是否具有排他性和持续性等，说明公司是否存在重要产品线授权取消或不能续约的风险，公司应对措施及有效性
1、主要授权分销的具体情况
截至本回复出具日，公司与主要供应商的授权分销情况如下：

序 号	供应商/ 分销协议签约主体	签订时间	授权期限	续约情况	分销产品 及类别	产品定价原则	分销地 域范围	排他性
								是否限 制代理 竞品	是否独家 代理
1	供应商一	2025/1/1	2027/12/31	尚未到期	航空润滑 油，含液 压油和润 滑脂	公司与上游航材原厂 的定价原则基本一致， 通常存在两种模式： （1）常规采购订单：公 司的主要供应商多为 国际知名品牌，在行业 内具有较强的定价权。 这些品牌供应商通常 会根据生产成本、市场 竞争态势等因素，结合 分销商的历史合作状 况、年度采购计划及规 模等情况进行定价，并 经双方协商后确定具 体产品在一个年度内 的采购价格，且该价格 在年度内保持相对稳 定；	中国大 陆、中 国香港 、中国 台湾； 蒙古国 、柬埔 寨、老 挝、缅 甸	协议未 明确约 定	协议未明 确约定， 目前其官 网显示的 中国区航 空润滑油 分销商采 购链接仅 有公司
2
		2025/1/1	2027/12/31	尚未到期
3	供应商二	2025/12/9	2026/12/31	尚未到期	航空航天 产品
							中国大 陆、中 国香港 、中国 澳门	否	否
4
		2025/12/9	2026/12/31	尚未到期
5
		2025/12/3	2026/12/31	尚未到期
6
		2025/12/9	2026/12/31	尚未到期
7	供应商四	2021/4/5	2025/4/4	未续期	胶带，垫 片，密封 胶等
							中国大 陆、中 国香港	是，限 制签约 主体润	是
序 号	供应商/ 分销协议签约主体	签订时间	授权期限	续约情况	分销产品 及类别	产品定价原则 （2）特价采购订单：当 公司参与特定客户或 项目时，会综合考虑客 户招投标竞争的激烈 程度、市场报价的整体 水平以及客户对产品 的具体需求等因素，向 供应商提出采购特价 的申请。供应商在审核 相关申请信息后，会在 双方已协商确定的年 度采购价格基础上，进 一步给予一定折扣	分销地 域范围	排他性
								是否限 制代理 竞品	是否独家 代理
								贝航空 （香港 ）
8	供应商五	2021/4/15	到期自动延 期	尚未到期	各类蜂窝 芯及加工 件，板材 ，定制复 合材料零 件
							中国大 陆、中 国香港	是	是
9	供应商三	2020/9/1	到期自动延 期	尚未到期	航空油漆 系列产品
							中国大 陆	是	否
10	供应商六	2020/12/2	到期自动延 期	尚未到期	荧光条以 及对应的 配件
							中国大 陆、中 国香港 、中国 台湾	是	是
11	供应商七	2021/4/20	2025/4/19	其母公司出具 授权书续期， 至2026年9月17 日	航空化学 品
							中国大 陆、中 国香港	未明确 约定	否

2、非独家代理主要供应商的相关情况 （未完）