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盟固利(301487):天津国安盟固利新材料科技股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于天津国安盟固利新材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复（修订稿）
| 时间：2026年07月13日 21:25:26 中财网 |
原标题:盟固利:天津国安盟固利新材料科技股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于天津国安盟固利新材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复（修订稿）
2026年7月
深圳证券交易所：
天津国安盟固利新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”或“盟固利”）收到贵所于 2026年 5月 20日下发的《关于天津国安盟固利新材料科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕020046号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、北京德恒律师事务所（以下简称“律师”、“发行人律师”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”、“申报会计师”）进行了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项进行了资料补充和问题回复，现提交贵所，请予以审核。
除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《天津国安盟固利新材料科技股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的释义具有相同涵义。
本问询函回复的字体说明如下：
| 问询函所列问题 | 黑体 |
| 对问询函所列问题的回复 | 宋体 |
| 对募集说明书等申请文件的补充披露、修改 | 楷体、加粗 |
目 录
问题 1 ............................................................................................................................ 3
问题 2 ........................................................................................................................ 101
其他事项 ................................................................................................................... 179
问题1
根据申请文件，公司主要从事新能源电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为钴酸锂和三元正极材料。报告期内，公司的钴酸锂主要应用领域包括智能手机、笔记本电脑等消费电子产品，三元材料主要锚定以电动工具、电动两轮车为代表的小动力电池领域。目前公司三元材料主攻的产品方向为高镍和超高镍系列，钴酸锂主攻的产品方向为高电压系列；同时公司拟投资四代及以上磷酸铁锂一体化项目，开发四代以上高压实密度磷酸铁锂相关产品。
2023-2025年度，公司营业收入分别为 231608.07万元、179391.04万元及232090.90万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4708.96万元、-8547.82万元及 1378.18万元，主营业务毛利率分别为 7.22%、5.79%及 7.83%，业绩存在波动。
最近三年，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 71.83%、76.20%和 68.38%。公司向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别为72.88%、79.09%和 70.24%，其中对兰州金川及其关联方的采购金额较高，占采购总额的比例分别为 27.88%、40.52%和 32.74%。
公司销售定价模式为“主要原料成本+加工价格”定价模式，报告期内公司上游主要原材料四氧化三钴、碳酸锂、三元前驱体及氢氧化锂等市场价格波动较大，导致公司主要产品销售价格也存在较大波动。
最近三年末，公司固定资产账面价值分别为 92646.06万元、89824.23万元和 88638.45万元。最近三年，公司钴酸锂的产能利用率分别为 60.78%、65.32%和 95.13%，公司三元材料的产能利用率分别为 29.75%、61.62%和 67.12%。
报告期内，公司部分客户以商业承兑汇票、财务公司承兑汇票和数字化应收账款债权凭证-迪链进行结算。最近三年末，公司应收账款账面价值分别为121312.18万元、98627.03万元和 101397.92万元，占各期末资产总额的比例分别为 32.02%、29.80%和 25.93%。截至 2025年 12月 31日，部分客户应收账款出现逾期情形。
最近三年末，公司存货账面价值分别为 28225.53万元、44734.06万元和80914.94万元，占对应期末流动资产总额的比例分别为 11.19%、21.76%及 29.66%，逐期上升。
公司因 2023年三季报、2023年年报、2024年年报、2025年一季报存在会计差错，于 2025年 12月 31日收到天津证监局下发的《关于对天津国安盟固利新材料科技股份有限公司采取责令改正并对钱建林、朱武、周国水采取监管谈话措施的决定》（津证监措施〔2025〕44号）。
截至 2025年 12月 31日，公司其他货币资金账面价值 30119.84万元，为银行承兑汇票保证金及开展碳酸锂期货套期保值业务的保证金。其他流动资产账面价值 3224.39万元，系对参股子公司的投资。
请发行人：（1）结合报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利、成本及期间费用、市场竞争情况和上下游企业业绩表现，具体分析公司业绩波动的原因及合理性，说明是否与经营活动产生的现金流量净额变动情况相匹配，与同行业可比公司业绩变动趋势是否存在显著差异及差异原因，相关不利因素是否持续。（2）结合电池技术路线发展情况、相关产业政策、新能源汽车渗透率及补贴退坡、市场竞争态势等情况说明公司现有三元正极材料及拟生产的磷酸铁锂相关产品下游需求是否稳定可持续，是否存在需求不及预期风险，同时在多个方向上增加产能的必要性和合理性，是否存在产能消化相关风险。（3）结合近期主要原材料价格波动情况，占成本的比例，相关产品价格及成本的变动情况，行业的供需状况，发行人竞争优势，采购与销售的具体定价模式等说明毛利率未来是否存在进一步下滑的可能，发行人拟采取的措施。（4）结合前五大客户、供应商合作历史和协议签署情况，说明公司前五大客户、供应商集中度较高的原因及合理性，与主要客户、供应商合作是否稳定，是否对主要客户或供应商存在重大依赖；主要原材料是否存在境外采购情况，主要产品是否存在境外销售情况，如是，是否存在国际贸易政策变动的风险。（5）结合公司固定资产规模与产能、产量、营业收入的匹配性、固定资产减值计提政策等说明报告期内固定资产是否涉及过时、闲置等情形，固定资产减值计提是否充分，与同行业可比公司是否存在重大差异，是否存在大额减值风险。（6）说明公司数字化应收账款债权凭证的规模占比情况，结合出具数字化应收账款债权凭证的具体客户、结算周期、持有目的、终止确认时点等情况，说明会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定，相关损失准备的评估依据，减值计提是否充分；结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分，账龄、周转率水平是否与同行业可比公司一致。（7）结合报告期内存货构成明细、库龄、期后销售、近期市场销售价格趋势、在手订单覆盖存货比例、同行业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提是否充分，并说明存货跌价准备变动对净利润的影响情况，以及存货盘点是否账实相符。（8）说明报告期内会计差错更正事项产生的过程和原因、相关整改措施及有效性，相关业务后期的会计处理情况，相关内控措施是否完善；报告期内发行人及其子公司是否受到主管部门行政处罚或采取行政监管措施，如是，说明是否属于严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，以及相关整改情况。（9）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第 18号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金总额中扣除。
请发行人补充披露（1）-（8）相关的风险。
请保荐人、会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（4）（8）并发表明确意见。
回复如下：
一、结合报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利、成本及期间费用、市场竞争情况和上下游企业业绩表现，具体分析公司业绩波动的原因及合理性，说明是否与经营活动产生的现金流量净额变动情况相匹配，与同行业可比公司业绩变动趋势是否存在显著差异及差异原因，相关不利因素是否持续 （一）报告期内公司经营业绩波动主要受上下游行业供需波动、大额计提信用减值损失以及市场竞争激烈等因素影响，具有合理性
2023-2025年度，公司营业收入分别为 231,608.07万元、179,391.04万元及232,090.90万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,708.96万元、-8,547.82万元及 1,378.18万元，主营业务毛利率分别为 7.22%、5.79%及 7.83%，业绩存在波动。
1、公司主营业务产品在锂电池产业链中处于中游位置，在销售端采用“主要原料成本+加工价格”定价模式下，行业上下游供需波动引起的原材料市场价格波动会导致公司产品销售价格产生波动
公司所在的锂电池正极材料行业，销售定价模式为行业通行的“主要原料成本+加工价格”定价模式，双方在签订销售订单的同时会参考上一月主要原材料的市场价格并考虑加工价格来确定销售价格。公司与客户在确定订单时，就具体规格型号、采购数量的产品提供报价。“主要原材料成本”由各类金属盐原材料的计价基础及单位产品原材料耗用比率确定，各类金属盐原材料的计价基础为相关金属盐原材料的市场价格。“加工价格”则由公司根据具体产品的加工成本、目标利润构成。因此，该定价模式下原材料价格很大程度上决定了产品销售价格。
公司主要产品钴酸锂和三元材料所属的锂电池正极材料，在锂电池产业链中处于中游位置，上游为锂、钴、镍、锰等有色金属矿的采选、冶炼及加工企业，下游为锂电池生产企业，终端主要应用于消费电子领域、动力电池领域以及新型储能领域。因此，报告期期内上下游行业供需情况的波动导致公司原材料市场价格产生了较大的波动，从而导致公司产品销售价格及营业收入产生了较大波动。
（1）报告期内，公司主营业务产品下游需求持续增长，但行业上游供给的波动导致原材料市场价格波动较大
1）报告期内，锂电池下游需求持续增长，带动锂电池正极材料出货量持续增长
消费电子领域：以智能手机为例，根据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比降低 3.2%至 11.7亿部，创下近十年出货量的新低。2023年第四季度以来，受益于消费者情绪和库存改善，智能手机市场止跌回暖。2024年全球智能手机出货量同比增长6.4%至12.4亿部，标志着在经历了两年下滑后，全球智能手机市场出现了强劲复苏。2025年在苹果和三星的强势拉动下，全球智能手机出货量继续同比增长1.9%至12.6亿部。
新能源汽车领域：受国家产业政策支持以及新能源汽车市场竞争力的提高影响，我国新能源汽车销量持续增长，但增长速度有所放缓。根据中国汽车工业协会数据，2023-2025年，我国新能源汽车销量分别为949.5万辆、1,286.6万辆、1,649万辆，同比增长速度分别为37.9%、35.5%及28.2%。
小动力领域及新兴领域：三元材料凭借其高能量密度、长循环寿命和优异倍率性能，并通过高镍化和掺杂改性技术，在保证安全性的同时实现了快充与低温性能突破，在电动工具及两轮车等传统小动力领域成为替代铅酸和磷酸铁锂的关键力量；同时，低空经济、人形机器人、UPS电源、BBU电源等新兴应用场景的出现,带来一定规模三元材料市场需求。根据研究机构EVTank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026年）》，2025年全球小型电池出货量133.9GWh，同比增长7.9%。
储能领域：在“双碳”目标及产业政策引导下，我国储能电池的市场需求持续增加。尤其是2025年，在国家深化新能源上网电价市场化改革、将电网侧独立储能纳入国家级容量电价机制等系列产业引导下，储能行业需求超预期增长。根据GGII数据，2023-2025年，我国储能锂电池出货量分别为206GWh、335GWh及630GWh，同比增长分别为58%、64%及85%。
消费电子、新能源汽车、小动力、储能等终端应用场景对锂电池的大量需求，带动了锂电正极材料市场持续扩张。据高工锂电统计，2024年中国正极材料出货量为335万吨，同比增长35%；2025年中国正极材料出货量为 502.5万吨，同比增长50%，较2023年248万吨的出货量实现翻倍。根据高工锂电等机构数据，我国正极材料主要产品出货量情况如下：
| 项目 | 2025年度 | 同比变化 | 2024年度 | 同比变化 | 2023年度 |
| 钴酸锂（万吨） | 12.5 | 19% | 10.5 | 25.7% | 8.4 |
| 三元材料（万吨） | 83 | 27.4% | 65 | 微增 | 65 |
| 磷酸铁锂（万吨） | 387 | 58% | 246 | 49% | 165 |
②报告期内我国三元材料（以6系为例）市场价格波动情况
三元材料产品的原材料为三元前驱体和碳酸锂。2023-2024年度，原材料三元前驱体及碳酸锂市场价格均持续下行，使得三元材料市场价格持续下行；2025年上半年，三元前驱体受钴金属价格大幅上涨影响明显上涨，碳酸锂价格低位运行，使得三元材料产品价格有所反弹；2025年下半年，三元前驱体市场价格再次大幅上涨，同时碳酸锂市场价格有所反弹，使得三元材料市场价格明显上涨。
2、在销售端采用“主要原料成本+加工价格”定价模式、原材料按照市场价采购的情况下，销售定价时点和采购时点的差异会使得原材料库存价格与产品销售定价所采用的原材料市场价格会产生偏离，从而对公司产品单位毛利产生影响；同时，市场竞争等因素也会对产品加工价格及单位毛利产生影响。
从采购端及成本角度，为及时响应下游客户的需求，公司通常会根据生产周期提前采购原材料以满足生产的时效性、保证供货速度。采购价格按照原材料市场价格确定。当原材料市场价格出现波动时，签订销售订单时点与采购原材料时点的差异往往使得原材料库存价格与产品销售定价所采用的市场价格会产生偏离，从而对产品单位毛利产生较大影响。若原材料市场价格长期下行，则基于为满足安全库存提前采购的生产模式导致公司库存原材料价格下滑幅度将低于产品销售定价对应的原材料市场价格下滑幅度，产品毛利相应下降；若原材料市场价格长期上行，则基于为满足安全库存提前采购的生产模式导致公司库存原材料价格增长幅度低于销售定价对应的原材料增长幅度，产品单位毛利相应增加；若一段时期内原材料市场价格波动较大，则公司主要原材料实际平均采购价格与市场平均价格的变动差异、实际采购量与正极材料销量变动的差异会对公司产品单位毛利产生较大影响。
同时，“主要原料成本+加工价格”定价模式下，“加工价格”由公司根据具体产品的加工成本、目标利润确定，受原材料价格波动影响较小。其中，加工成本主要由产品工序及工艺复杂程度，以及公司在产品创新、生产工艺改进等方面价值所决定，“加工成本”基本保持稳定；目标利润则需要综合考虑市场供求和竞争情况、客户采购规模、客户资质、信用期、以及结算方式等因素确定。因此，加工价格受市场竞争因素影响较大。
1）钴酸锂行业竞争格局
钴酸锂市场，近年来集中度不断提高，头部集中化趋势较为明显。根据鑫椤锂电数据，2025年中国钴酸锂的产量为12.1万吨，同比增长28.5%，创下历年新高，厦钨新能、巴莫科技、巴斯夫杉杉、盟固利、科恒股份占据全球钴酸锂市场份额前五，前五名累计市场份额占比达87.2%。厦钨新能4.5V及以上高电压产品2025年上半年开始大量出货，叠加ATL、冠宇、欣旺达等头部消费电池厂商的需求增长，以全球市占率51%蝉联第一。电压型号方面，随着手机等高端数码产品对续航能力的不断提升，2025年4.5V及以上高电压产品开始大规模应用，销量占比达到34%，同比增长12%。
2)三元材料行业竞争格局
三元材料市场，以高镍路线和中镍高电压路线为主导的市场竞争格局逐步明显，头部企业的集中度较高。根据鑫椤锂电统计数据，2025年国内市场中镍高电压产品需求强势，带动6系三元材料的渗透率再创新高，市场占比提升至40%；高镍产品的市占率维持在44%的高位，中高镍产品进一步压缩5系及以下型号三元材料的市场份额。2025年中国三元材料产量为76.9万吨，同比增长25.4%；全球三元材料产量为103.3万吨，同比增长7.4%，中国企业的全球份额从2024年的63.8%提升至2025年的74.4%。中国三元材料市场占有率排名前五的企业分别为南通瑞翔、巴莫科技、容百科技、广东邦普和五矿新能，合计市场份额超过65%。
2025年中镍高电压产品的需求强势带动主要生产企业南通瑞翔、五矿新能等企业产能利用率维持较高水平，市场份额稳步提升；巴莫科技受益于特斯拉焕新车型的材料体系切换带来的订单增加，高镍出货跃居细分市场首位。在数码和小动力领域三元材料市场，天力锂能、盟固利、浙江海创、陕西红马出货较多，在2024年及2025年1-6月均排名前四。
3、报告期内，公司上下游企业业绩表现
1）报告期内上游企业华友钴业、芳源股份、天齐锂业、赣锋锂业等经营业绩表现情况
①营业收入
| 公司 | 主营业务产品 | 2025年度 （万元） | 同比变化 | 2024年度 （万元） | 同比 变化 | 2023年度 （万元） |
| 华友钴业 | 钴产品、铜产 品、镍产品、 锂产品、三元 前驱体等 | 8,101,867.41 | 32.94% | 6,094,556.37 | -8.08% | 6,630,404.75 |
| 芳源股份 | 前驱体、硫酸 盐、碳酸锂等 | 227,788.33 | 5.39% | 216,142.38 | 2.81% | 210,243.26 |
| 天齐锂业 | 锂精矿、碳酸 锂、氢氧化锂 等 | 1,034,636.46 | -20.80% | 1,306,347.70 | -67.75% | 4,050,346.21 |
| 赣锋锂业 | 锂系列产品、 锂电池系列产 品 | 2,308,173.27 | 22.08% | 1,890,640.29 | -42.66% | 3,297,168.02 |
②主营业务毛利率
| 公司 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 华友钴业 | 17.47% | 17.23% | 14.11% |
| 芳源股份 | 6.18% | -5.17% | 2.63% |
| 天齐锂业 | 39.47% | 46.07% | 84.99% |
| 赣锋锂业 | 15.72% | 10.82% | 13.68% |
③归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润
| 公司 | 主营业务产品 | 2025年度 （万元） | 同比变化 | 2024年度 （万元） | 同比 变化 | 2023年度 （万元） |
| 华友钴业 | 钴、镍、锂电新 能源材料 | 579,293.20 | 52.64% | 379,509.21 | 22.71% | 309,283.08 |
| 芳源股份 | 三元前驱体、球 形氢氧化镍等正 极材料前驱体 | -10,159.92 | 77.05% | -44,275.30 | -0.90% | -43,882.45 |
| 天齐锂业 | 锂精矿、锂化合 物及衍生品 | 35,915.62 | 104.53% | -792,275.35 | -210.40% | 717,652.79 |
| 赣锋锂业 | 锂系列产品、锂 电池 | -38,543.63 | 56.56% | -88,730.91 | -133.16% | 267,592.62 |
2）报告期内下游企业亿纬锂能、比亚迪、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、维科技术经营业绩表现情况
①营业收入
| 公司 | 主营业务产 品 | 2025年度 （万元） | 同比变 化 | 2024年度 （万元） | 同比 变化 | 2023年度 （万元） |
| 亿纬锂能 | 消费电池、动 力电池、储能 电池 | 6,146,963.08 | 26.44% | 4,861,455.65 | -0.35% | 4,878,358.72 |
| 比亚迪 | 新能源汽车、 二次充电电 池、手机部件 及组装等 | 80,396,495.80 | 3.46% | 77,710,245.50 | 29.02% | 60,231,535.40 |
| 珠海冠宇 | 消费类锂离 子电池、动力 及储能电池 | 1,441,040.54 | 24.86% | 1,154,107.20 | 0.83% | 1,144,562.22 |
| 蔚蓝锂芯 | 锂电池、LED | 359,657.93 | 39.00% | 258,742.86 | 57.99% | 163,768.78 |
| 芯片、金属物 流配送 | ||||||
| 维科技术 | 锂离子电池、 能源业务及 纺织业务 | 141,656.95 | -7.28% | 152,772.94 | -8.64% | 167,216.93 |
2024年，下游企业营业收入表现分化，其中亿纬锂能、珠海冠宇收入同比基本稳定，主要系动力、储能及消费类电池需求仍有支撑，但产品价格竞争和客户去库存对收入增长形成一定制约；蔚蓝锂芯锂电池业务收入同比增长57.99%，主要受电动工具海外客户去库结束、海外订单恢复及智能出行等应用需求增长带动。2025年，亿纬锂能、珠海冠宇收入增幅扩大，主要系动力、储能及消费类电池需求释放、出货规模增长所致；蔚蓝锂芯锂电池业务收入同比增长39.00%，继续受益于电动工具、智能出行、BBU备用电源、AI机器人等应用场景需求增长。比亚迪收入规模较大，但其新能源汽车业务占比较高，相关收入变动不能代表锂电池板块表现；维科技术收入继续下降，主要受业务规模及市场竞争等因素影响。
②主营业务毛利率
| 公司 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 亿纬锂能 | 16.17% | 17.41% | 16.64% |
| 比亚迪 | 17.74% | 19.44% | 18.58% |
| 珠海冠宇 | 24.20% | 25.69% | 25.17% |
| 蔚蓝锂芯 | 21.56% | 21.94% | 8.43% |
| 维科技术 | 14.53% | 13.95% | 9.04% |
2024年，下游企业毛利率整体相对稳定，部分企业受原材料价格回落、规模效应增强及产品结构改善影响，盈利能力有所修复，其中蔚蓝锂芯锂电池业务毛利率为21.94%，较上年提升13.51个百分点，主要系电动工具海外客户去库存结束后订单恢复、出货规模增长带来产能利用率和规模效应改善，同时原材料价格回落、产品结构优化共同推动盈利能力修复；2025年，下游企业毛利率受原材料价格、产品价格竞争及产品结构变化共同影响，整体有所分化，蔚蓝锂芯锂电池业务毛利率为21.56%，基本保持稳定，亿纬锂能、比亚迪、珠海冠宇毛利率有所回落或小幅波动，维科技术毛利率有所改善。
③归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润
| 公司 | 主营业务产品 | 2025年度 （万元） | 同比变化 | 2024年度 （万元） | 同比 变化 | 2023年度 （万元） |
| 亿纬锂能 | 消费电池、动 力电池、储能 电池 | 309,570.97 | -2.09% | 316,170.96 | 14.76% | 275,501.42 |
| 比亚迪 | 新能源汽车、 二次充电电 池、手机部件 及组装等 | 2,944,570.30 | -20.38% | 3,698,288.70 | 29.94% | 2,846,243.20 |
| 珠海冠宇 | 消费类锂离子 电池、动力及 储能电池 | 31,078.97 | -10.95% | 34,899.19 | 51.01% | 23,110.79 |
| 蔚蓝锂芯 | 锂电池、LED 芯片、金属物 流配送 | 72,279.74 | 68.40% | 42,920.22 | 284.98% | 11,148.55 |
| 维科技术 | 锂离子电池、 能源业务及纺 织业务 | -11,626.39 | -30.62% | -8,900.82 | 42.83% | -15,568.33 |
4、2024年度，公司营业收入下降主要因行业上下游供需变化导致的产品销售价格下降所致；2025年度，公司营业收入增长主要因三元材料和钴酸锂销量提高以及钴酸锂销售价格上涨所致。
报告期各期，公司营业收入分产品构成情况如下：
单位：万元，百分比除外
| 类型 | 项 目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | ||
| 主营 业务 | 三元材料 | 123,970.47 | 53.41% | 95,400.05 | 53.18% | 83,210.71 | 35.93% |
| 钴酸锂 | 105,301.12 | 45.37% | 76,346.21 | 42.56% | 138,543.73 | 59.82% | |
| 其他 | 5.51 | 0.00% | 1,024.09 | 0.57% | 276.69 | 0.12% | |
| 其他业务 | 2,813.80 | 1.21% | 6,620.69 | 3.69% | 9,576.95 | 4.13% | |
| 合 计 | 232.090.90 | 100.00% | 179,391.04 | 100.00% | 231,608.08 | 100.00% |
报告期各期，公司主要产品三元材料和钴酸锂销售量、销售均价情况如下：
| 产品名称 | 项目 | 2025年度 | 同比变化 | 2024年度 | 同比变化 | 2023年度 |
| 三元材料 | 销售收入（万元） | 123,970.47 | 29.95% | 95,400.05 | 14.65% | 83,210.71 |
| 销售均价（万元/吨） | 10.94 | -0.73% | 11.02 | -45.01% | 20.04 | |
| 销量（吨） | 11,328.78 | 30.86% | 8,656.93 | 108.50% | 4,152.07 | |
| 钴酸锂 | 销售收入（万元） | 105,301.12 | 37.93% | 76,346.21 | -44.89% | 138,543.73 |
| 销售均价（万元/吨） | 15.37 | 12.60% | 13.65 | -42.98% | 23.94 | |
| 销量（吨） | 6,849.86 | 22.45% | 5,593.85 | -3.32% | 5,786.11 |
2024年以来，公司抓住小动力领域三元材料市场的发展机遇，大力拓展亿纬锂能、蔚蓝锂芯等客户，使得公司三元材料销量持续增加。2024年以来，受益于国家换机补贴政策和消费电子产品AI功能带电量提升带来的需求增长，我国消费电子换机潮带动钴酸锂市场复苏，带动公司钴酸锂销量有所回升。
2024年度及 2025年度，公司分产品的销售数量和销售价格变动对主营业务收入的影响分析如下：
单位：万元
| 项目 | 2025年度主营业务收入同比变化 | 2024年度主营业务收入同比变化 |
| 变化额 | 销量 变化影响 | 销售均价 变化影响 | 变化额 | 销量 变化影响 | 销售均价 变化影响 | |
| 三元材料 | 28,570.42 | 31,286.23 | -2,715.81 | 12,189.35 | 90,280.90 | -78,091.55 |
| 钴酸锂 | 28,954.91 | 17,723.47 | 11,231.44 | -62,197.52 | -4,603.51 | -57,594.01 |
2024年度，公司三元材料销售均价下降但销量明显提升，使得销售收入有所增长，同比上涨 14.65%；公司钴酸锂销售均价有所下降，销量小幅下降使得销售收入下降 62,197.52万元，同比下降 44.89%。
2025年度，公司三元材料销售均价略有下降，但销量大幅增长，使得销售收入同比明显增长；公司钴酸锂产品销量及销售均价均上涨，带动销售收入同比明显增长。
5、报告期内公司归属于母公司的净利润波动的原因
（1）2024年度，公司归属于母公司的净利润大幅下降、产生亏损，主要因行业上下游供需变化导致原材料市场价格下降及市场竞争激烈使得钴酸锂产品单位毛利下降，以及下游客户资信情况变化使得公司信用减值损失大幅增加。
2024年度，影响公司归属于母公司的净利润波动的利润表主要科目变化情况对比分析如下：
单位：万元
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 | 同比变化 | 变化原因 |
| 营业收入 | 179,391.04 | 231,608.07 | -52,217.02 | 原材料市场价格下降 |
| 营业成本 | 169,979.99 | 215,207.09 | -45,227.09 | 原材料市场价格下降 |
| 营业毛利 | 9,411.04 | 16,400.98 | -6,989.93 | 钴酸锂产品毛利额下降 |
| 其中：钴酸锂 | 6,660.01 | 14,440.95 | -7,780.94 | 原材料市场价格下降及市场竞争激烈使得钴 酸锂单位毛利下降 |
| 三元材料 | 3,367.46 | 1,574.11 | 1,793.35 | 三元材料销量增加 |
| 税金及附加 | 723.79 | 855.74 | -131.95 | -- |
| 销售费用 | 1,174.48 | 1,198.86 | -24.38 | -- |
| 管理费用 | 5,633.50 | 5,161.86 | 471.64 | -- |
| 研发费用 | 6,859.75 | 5,376.79 | 1,482.96 | 公司结合市场竞争情况及发展战略定位，加大 下游客户认证测试等研发投入力度 |
| 财务费用 | 1,872.17 | 4,638.74 | -2,766.57 | 原材料价格下降使得采购资金支出规模下降； |
| 银行借款市场利率水平下降；公司利用暂时闲 置募集资金补充流动资金节省财务费用 | ||||
| 其他收益 | 4,594.23 | 7,223.75 | -2,629.52 | 相比上市当年收到的政府补助减少 |
| 信用减值损失 | -7,027.12 | -122.22 | -6,904.90 | 公司应收账款账龄结构变化、以及个别客户单 项计提坏账 |
| 资产减值损失 | -2,682.69 | -1,229.44 | -1,453.25 | 原材料市场价格下降、存货跌价准备增加 |
| 营业利润 | -11,982.74 | 5,041.07 | -17,023.80 | 受到公司主营业务毛利下降、应收账款信用减 值损失增加、政府补助减少以及研发费用增加 等因素综合影响 |
| 利润总额 | -9,996.00 | 5,740.11 | -15,736.11 | |
| 净利润 | -7,316.26 | 5,550.68 | -12,866.95 | |
| 归属于母公司所 有者的净利润 | -7,130.09 | 5,887.84 | -13,017.93 |
其中，营业毛利下降主要因原材料市场价格下行及市场竞争激烈，使得钴酸锂产品单位毛利由 2023年度的 2.50万元/吨下降至 2024年度的 1.19万元/吨、相应毛利减少 7,780.94万元；信用减值损失增加 6,904.90万元，主要因公司对中山天贸电池有限公司及其关联方单项计提坏账准备 6,094.40万元以及公司 2-3年账龄应收账款余额增加使得按照账龄计提坏账准备增加 879.66万元。上述情况具体说明如下：
1）2024年度钴酸锂产品毛利规模及单位毛利下降，主要因钴酸锂原材料市场价格下行及市场竞争激烈
2023、2024年度，公司钴酸锂产品毛利率及单位毛利同比变化情况如下：
| 产品 | 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
| 钴酸锂 | 销售均价（万元/吨） | 13.65 | 23.94 |
| 单位毛利（万元/吨） | 1.19 | 2.50 | |
| 毛利率 | 8.72% | 10.42% |
同时，钴酸锂市场竞争激烈，具体来看：EVTank数据显示，2024年度国内钴酸锂出货量 9.9万吨，同比增长 23.8%，其中厦钨新能钴酸锂实现销量约 4.62万吨，同比增长 33.52%，市场份额占比进一步提高，头部企业厦钨新能与其他企业、以及其他企业之间市场竞争激烈。因此，受原材料价格下行及市场竞争激烈影响，公司钴酸锂产品单位毛利由 2023年度的 2.50万元/吨下降至 2024年度的 1.19万元/吨，厦钨新能钴酸锂产品单位毛利由 2023年度的 2.16万元/吨下降至 2024年度的 1.59万元/吨。
2）公司信用减值损失增加主要因公司对中山天贸电池有限公司及其关联方单项计提坏账准备 6,094.40万元、以及公司 2-3年账龄应收账款余额增加使得按照账龄计提坏账准备增加 879.66万元
截至 2024年末，公司对客户中山天贸电池有限公司及其关联方汕尾天贸新能源科技有限公司的应收账款余额为10,157.33万元，其中1-2年账龄3,238.70 万元、2-3年账龄 6,774.63万元；当时公司已对其提起诉讼（2024年 11月得到法院受理（（2024）粤 20民初 182号））并申请财产保全，公司综合考虑其资信能力及未来可回收金额进行单项计提坏账准备 6,094.40万元（计提比例 60%）。
具体详见本问询函回复之“问题 1”之“六”之“（三）账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提充分”的回复内容。
（2）2025年度，公司归属于母公司的净利润扭亏为盈，主要因钴酸锂销量增加的同时安全库存及低价阶段备货采购的四氧化三钴有效降低了钴酸锂原材料平均成本，以及应收账款账龄改善使得信用减值损失下降
2025年度，影响公司归属于母公司的净利润波动的利润表主要科目变化情况对比分析如下：
单位：万元
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 | 变化原因 |
| 营业收入 | 232,090.90 | 179,391.04 | 52,699.86 | 三元材料销量大幅增长，钴酸锂产品销售价格 及销量均上涨 |
| 营业成本 | 213,553.32 | 169,979.99 | 43,573.33 | 主营业务产品三元材料及钴酸锂销量增长、部 分原材料价格上涨 |
| 营业毛利 | 18,537.58 | 9,411.04 | 9,126.53 | 钴酸锂毛利额增长 |
| 其中：钴酸锂 | 15,380.42 | 6,660.01 | 8,720.41 | 钴酸锂销量增加的同时安全库存及低价阶段 备货采购的四氧化三钴有效降低了钴酸锂原 材料平均成本 |
| 三元材料 | 2,559.77 | 3,367.46 | -807.69 | 三元材料单位毛利下降 |
| 税金及附加 | 742.20 | 723.79 | 18.41 | -- |
| 销售费用 | 1,332.51 | 1,174.48 | 158.03 | -- |
| 管理费用 | 5,171.59 | 5,633.50 | -461.91 | -- |
| 研发费用 | 10,517.77 | 6,859.75 | 3,658.02 | 公司持续加大研发投入 |
| 财务费用 | 1,194.56 | 1,872.17 | -677.61 | -- |
| 其他收益 | 5,163.80 | 4,594.23 | 569.57 | -- |
| 信用减值损失 | -275.40 | -7,027.12 | 6,751.72 | 公司应收账款账龄结构改善 |
| 资产减值损失 | -2,054.89 | -2,682.69 | 627.81 | -- |
| 营业利润 | 2,422.10 | -11,982.74 | -- | 主要受公司主营业务毛利提高、应收账款信用 减值损失减少影响 |
| 利润总额 | 1,186.79 | -9,996.00 | -- | |
| 所得税费用 | -1,430.56 | -2,679.73 | -- | |
| 净利润 | 2,617.35 | -7,316.26 | -- | |
| 归属于母公司所 有者的净利润 | 2,719.41 | -7,130.09 | -- |
信用减值损失方面：2025年末，公司结合中山天贸电池有限公司及其关联方进入预重整的情况对其应收账款单项计提坏账比例由 2024年末的 60%进一步提高至 80%，使得公司单项计提坏账准备进一步增加 1,906.92万元；但公司对中山天贸电池有限公司及其关联方之外其他客户 2年以上账龄应收账款余额大幅下降，按照账龄计提的应收账款坏账准备同比减少 2,117.52万元，综合使得公司整体应收账款信用减值损失为 275.40万元，同比大幅下降。
（二）报告期内公司经营业绩的波动情况，与经营活动产生的现金流量净额变动情况相匹配
报告期内，公司经营活动产生的现金流量主要项目情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 263,700.51 | 216,517.63 | 250,348.41 |
| 收到的税费返还 | 786.77 | 3,588.93 | 1,574.37 |
| 项 目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | 9,271.27 | 9,181.31 | 8,162.63 |
| 经营活动现金流入小计 | 273,758.55 | 229,287.88 | 260,085.41 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 216,763.99 | 191,969.14 | 198,480.57 |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 12,938.89 | 15,555.24 | 12,360.64 |
| 支付的各项税费 | 826.74 | 2,648.96 | 7,358.02 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 8,618.49 | 7,631.85 | 6,771.88 |
| 经营活动现金流出小计 | 239,148.12 | 217,805.19 | 224,971.11 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 34,610.43 | 11,482.68 | 35,114.30 |
报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为 250,348.41万元、216,517.63万元及 263,700.51万元，占当期营业收入的比例分别为 108.09%、120.70%及 113.62%，主要受公司产品价格和营业收入的波动、客户信用期、客户支付货款方式以及公司对收到的票据的处置方式有关。
公司主要客户的信用期主要以 90天、120天为主，且以 6个月内承兑汇票作为货款的主要支付方式，使得公司当期收入对应的现金流入会产生跨期的影响。公司收到客户的票据后可分为三种处置方式：（1）向原材料供应商或设备供应商等背书转让，用于支付采购原材料的货款或支付设备款、工程款；（2）将票据向银行贴现收取现金；（3）持有票据到期，收取现金。其中，第 1种方式不涉及现金收支，未在现金流量表中直接反映，第 2种和第 3种方式实现的现金流入受客户信用期及票据期限的影响会产生跨期的影响。报告期各期，公司收到的客户票据以背书转让及贴现为主。
上述因素使得公司销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入的比例在产品价格相比同期下降的 2023年度及 2024年度超过 100%。2025年度，公司主营业务产品中钴酸锂销售均价同比上涨、三元材料销售均价略有下降，但得益于公司应收账款账龄结构的改善，使得当期销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入的比例超过 100%。
2、经营活动产生的现金流量净额与净利润的比较
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 35,114.30万元、11,482.68万元和 34,610.43万元。报告期内，公司净利润分别为 5,550.68万元、-7,316.26万元和 2,617.35万元，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间存在一定差异，以间接法将各年净利润调节为经营活动现金流量净额的过程如下：
单位：万元
| 项 目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 净利润 | 2,617.35 | -7,316.26 | 5,550.68 |
| 加：信用减值损失 | 275.40 | 7,027.12 | 122.22 |
| 资产减值准备 | 2,054.89 | 2,682.69 | 1,229.44 |
| 固定资产折旧、油气资产折耗、生物性生物 资产折旧 | 9,863.71 | 9,244.64 | 9,138.49 |
| 使用权资产累计折旧 | -- | 46.41 | 92.83 |
| 无形资产摊销 | 476.98 | 427.30 | 422.41 |
| 长期待摊费用摊销 | 423.82 | 363.62 | 256.30 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的 损失（收益以“-”号填列） | -9.63 | 51.44 | -- |
| 固定资产报废损失（收益以“-”号填列） | 885.46 | 5.88 | 5.51 |
| 财务费用（收益以“-”填列） | 1,463.76 | 2,266.41 | 4,751.39 |
| 投资损失（收益以“-”号填列） | -- | -36.92 | -- |
| 递延所得税资产减少（增加以“-”号填列） | -1,496.37 | -2,889.28 | 337.83 |
| 递延所得税负债增加（减少以“-”号填列） | 65.81 | 214.81 | -125.82 |
| 存货的减少（增加以“-”号填列） | -38,235.76 | -19,291.56 | 26,752.16 |
| 经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列） | -10,555.09 | 69,819.77 | 1,724.70 |
| 经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列） | 66,780.11 | -51,133.38 | -15,161.97 |
| 其他 | -- | -- | 18.11 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 34,610.43 | 11,482.68 | 35,114.30 |
报告期内，公司对主要客户信用期以 90天、120天为主，且以 6个月内承兑汇票作为货款的主要支付方式；主要供应商给予公司的信用期以 30天为主，部分供应商为预付方式，公司采用票据方式向供应商结算大部分货款。一方面，使得应收、应付项目同步减少，且不涉及现金支付，从而“销售商品、提供劳务收到的现金”和“购买商品、接受劳务支付的现金”均减少；票据贴现将增加“销售商品、提供劳务收到的现金”，相应增加经营活动产生的现金流量净额。另一方面，报告期内公司原材料采购价格及产品销售价格存在一定的波动，客户和供应商信用期的不同，使得应收项目的现金流入和应付项目的现金流出会产生跨期影响。
2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额大于当期净利润，主要是上游原材料均价大幅下行，同时由于客户和供应商信用期的不同，公司销售端的应收账款账龄通常长于采购端的应付账款账龄，从而在原材料采购价格大幅下降的情况下，前期产品价格水平较高阶段形成的应收账款回款产生的现金流入与价格水平下降之后的当期原材料采购现金流出之间的差异，大于当期价格水平（相比前期大幅下降之后）对应的销售收入及成本形成的净利润所致。
2024年度，公司原材料市场价格继续下行，“销售商品、提供劳务收到的现金”和“购买商品、接受劳务支付的现金规模”均有所下降，同时公司业务规模扩大使得“支付给职工以及为职工支付的现金”有所增加，上述因素导致公司经营活动产生的现金流量净额同比明显下降；公司计提大额信用减值损失，导致当期经营活动产生的现金流量净额大于当期净利润。
2025年度，公司产销量规模扩大同时原材料价格及钴酸锂产品价格同比增加，同时部分逾期的一年以上应收账款实现回款，使得公司“销售商品、提供劳务收到的现金”和“购买商品、接受劳务支付的现金规模”均有所增加，上述因素导致公司经营活动产生的现金流量净额同比明显增加。2025年度，公司主要原材料四氧化三钴及碳酸锂在实现一定盈利规模的第 4季度大幅上升，但由于公司对供应商的信用期及票据支付方式，使得该季度部分成本对应现金流出尚未产生；同时，公司部分逾期的一年以上应收账款实现回款，产生的“销售商品、提供劳务收到的现金”规模大于上年末按照比例计提的信用减值损失转回规模；上述因素使得公司经营活动产生的现金流量净额大于当期净利润。
（三）报告期内公司经营业绩的波动情况，与同行业可比公司业绩变动趋势不存在显著差异
1、报告期内公司营业收入的波动情况与同行业可比公司变动趋势不存在显著差异。
2023-2025年度，公司与同行业可比公司营业收入波动情况具体对比如下：
| 公司 | 主营业务产品 | 2025年度 （万元） | 同比变化 | 2024年度 （万元） | 同比 变化 | 2023年度 （万元） |
| 容百科技 | 三元材料 | 1,226,743.50 | -18.69% | 1,508,755.47 | -33.41% | 2,265,727.47 |
| 五矿新能 | 三元材料 | 934,008.73 | 68.62% | 553,910.39 | -48.37% | 1,072,903.62 |
| 振华新材 | 三元材料 | 142,846.82 | -27.16% | 196,114.18 | -71.48% | 687,573.75 |
| 天力锂能 | 三元材料 | 220,438.13 | 25.70% | 175,369.20 | -28.23% | 244,332.73 |
| 盟固利 | 三元材料、钴酸锂 | 232,090.90 | 29.38% | 179,391.04 | -23.98% | 235,988.60 |
| 厦钨新能 | 钴酸锂、三元材 料、磷酸铁锂 | 1,987,956.55 | 46.70% | 1,329,679.03 | -23.19% | 1,731,087.33 |
| 当升科技 | 三元材料、钴酸 锂、磷酸铁锂 | 1,037,423.60 | 36.63% | 759,309.69 | -49.80% | 1,512,706.81 |
| 科恒股份 | 钴酸锂、锂电设备 | 207,175.40 | -2.39% | 212,250.51 | -29.92% | 302,881.11 |
总体来看，报告期内公司营业收入的波动情况与同行业可比公司变动趋势不存在显著差异。
2、报告期内公司经营业绩（归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润）的波动情况与同行业可比公司变动趋势不存在显著差异。
2023-2025年度，公司与同行业可比公司经营业绩（归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润）波动情况具体对比如下：
| 公司 | 主营业务产品 | 2025年度 （万元） | 同比变化 | 2024年度 （万元） | 同比变化 | 2023年度 （万元） |
| 容百科技 | 三元材料 | -21,712.37 | 盈转亏 | 24,407.22 | -52.64% | 51,539.16 |
| 五矿新能 | 三元材料 | 21,936.41 | 扭亏为盈 | -55,711.98 | 亏损增加 | -18,092.51 |
| 振华新材 | 三元材料 | -44,515.91 | 减亏 | -53,448.72 | 盈转亏 | 9,771.19 |
| 天力锂能 | 三元材料 | -20,868.79 | 减亏 | -42,803.10 | 减亏 | -48,326.17 |
| 盟固利 | 三元材料、钴酸锂 | 1,378.18 | 扭亏为盈 | -8,584.30 | 盈转亏 | 4,821.79 |
| 厦钨新能 | 钴酸锂、三元材 料、磷酸铁锂 | 70,545.03 | 57.85% | 44,691.30 | -4.06% | 46,584.81 |
| 当升科技 | 三元材料、钴酸 锂、磷酸铁锂 | 50,032.36 | 83.48% | 27,268.71 | -86.23% | 197,975.55 |
| 科恒股份 | 钴酸锂、锂电设备 | -22,231.19 | 减亏 | -24,716.84 | 减亏 | -55,273.14 |