并购重组等审议结果应及时公布

时间：2026年08月10日 09:12:40 中财网

　　日前，A股再次出现股价提前异动涨停，晚上上市公司披露并购重组事项获交易所重组委审议通过的一幕。基于个中可能存在利益寻租空间的可能，个人以为，并购重组审议结果出现后，交易所有必要及时公布，以防止被别有用心者所利用。

　　今年7月17日，相关交易所重组委就发布了2026年第13次审议会议公告，审议内容为S公司并购重组事项，时间定于7月24日。先公告，后上会审议，这属于目前上市公司并购重组、再融资等重大事项的常规操作。

　　步入今年7月份以来，S公司股价表现不温不火，基本上处于震荡态势。但7月24日当天，S公司的股价表现却很耐人寻味。当天为该公司并购重组事项审议日，早盘该股低开冲高回落且一直处于上一交易日收盘价下方运行，至中午收盘时，S公司股价下跌2.08%，其表现也明显落后于大盘指数。

　　但下午开盘后，该股走势堪称风云突变。该股几乎是以直线拉升的方式直冲涨停。尽管此后涨停被短暂打开，但很快又被封上，且持续至尾盘，其成交量也有所放大。当天晚上，S公司就披露了并购重组事项获交易所重组委审议通过的公告。

　　股价“无缘无故”地上涨或提前出现异动，然后上市公司披露了利好消息，类似的故事在资本市场上已多次重演，S公司此次即是如此。

　　7月24日S公司股价突然拉涨停，个人以为存在两种可能。一是属于市场行为。市场资金正常拉抬，引发投资者跟风，最终导致股价封于涨停。二是并购重组审议结果被“先知先觉”者提前获取，继而大幅拉升股价至涨停。显然，两种可能性都是存在的。

　　如果是第一种情形，显然无可厚非，因为这是市场选择的结果。但如果是第二种情形，则值得商榷。毕竟，在第二种情形中，有资金涉嫌利用未公开信息从事内幕交易获利，这而为市场所不容。

　　利用信息不对称，或者利用未公开信息牟利，这在A股市场并不少见。重要的是，如何通过完善基础性制度建设等方式，防止类似故事一再被重演，这才是问题的关键。

　　其实，除了并购重组外，再融资也属于上市公司的重大事项，某些情形下，交易所对于上市公司再融资事项的审议结果，往往也会对上市公司股价产生较大影响。

　　也正是基于此，个人建议，对股价会产生影响的并购重组、再融资等重大事项，在审议结果(无论通过或否决)出来后，沪深交易所都有必要第一时间及时进行公告，以防止由于信息不对称被别有用心者利用。如此操作，也有利于维护市场公平原则。

　　其次，上市公司在晚上披露重大事项的做法，个人以为也需要改变。如果S公司在当天上午或中午就获知了审议结果，但直至晚上才披露，中间其实是存在信息泄漏风险的，也可能因信息不对称催生出相关问题。个人建议，上市公司在获知重大事项的审议结果后，特别是在未收盘前，也应第一时间发布相关公告，以让所有投资者公平地获得信息，这也是维护市场公平的需要。

　　此外，由于重组委发布公告至审议存在时间间隔，个人建议在上市公司与审议人员之间建立“防火墙”，防止上市公司与审议人员之间存在“互动”行为。建立隔离制度，既可以规避个中的寻租空间，也可以防止审议结果提前“被锁定”，进而被“先知先觉”者利用。