7月社零温和修复加速 消费细分赛道配置价值凸显

时间：2026年08月18日 11:16:30 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年7月社会消费品零售总额3.9万亿元，同比增长0.6%，较6月回落0.4个百分点。除汽车外零售额同比增长2.5%，餐饮收入增长1.4%，商品零售增长0.5%。必选消费保持韧性，粮油食品、饮料、烟酒零售额分别增长5.3%、3.5%和6.0%。可选消费中化妆品增长6.8%，但金银珠宝下滑10.1%，汽车零售额下降17%。此外1-7月实物商品网上零售额同比增长4.6%，电商渗透率升至25.7%。

　　
　　一份研报观点认为，消费已从5月底部进入温和修复通道。研报指出，虽然总量偏弱，但结构表现强劲，渠道效率升级成为当前最确定的投资主线。研报认为零售板块估值处于低位，作为防御性资产具备再平衡配置价值，区域龙头步步高、汇嘉时代以及永辉超市的调改持续性较强，盈利改善概率更高。

　　
　　研报指出化妆品行业可选消费展现韧性，大促后品牌自播增长优秀，下半年新品发布期将推动增长势能延续，上海家化、珀莱雅、毛戈平、巨子生物等核心资产值得关注。珠宝板块中，研报看好下半年金价企稳回升带来的估值修复机会，周大福品牌转型顺利，老铺黄金高端定价策略清晰。旅游方面，研报建议聚焦韧性强、IP效应显著的名山大川类景区，长白山、黄山旅游、九华旅游以及三峡旅游有望受益于邮轮和银发经济。教育板块则重视成长性标的超跌后的估值修复，行动教育、中国东方教育、学大教育等绩优龙头均处于历史估值底部。

　　
　　整体而言，消费温和修复趋势明确，结构强于总量的特征下，上述细分龙头有望率先受益于基本面改善和估值回暖。