7月贷款净减少拖累社融 银行配置先城商后大行

时间：2026年08月19日 10:51:36 中财网

　　CFi.CN讯：7月社融新增1.40万亿元，同比多增2710亿元，增速持平于7.4%。其中政府债券净增1.32万亿元，企业债券净增4536亿元，成为社融主要支撑，而对实体经济人民币贷款却净减少5896亿元，同比少增1600亿元，形成明显拖累。居民存款减少6300亿元，但同比少减4800亿元，资本市场波动下存款搬家趋势有所缓和。

　　
　　券商披露研报指出，7月社融由政府债提速与企业发债共同支撑，信贷净减少成为主要拖累因素。研报认为，企业发债成本维持低位，对贷款形成替代效应，同时监管阶段性限制低利率转贴现业务，导致票据融资同比大幅少增，信贷结构呈现压票据增短贷态势。居民中长期和短期贷款均减少，反映消费偏弱背景下信贷增长持续承压。

　　
　　研报认为，尽管信贷数据偏弱，但政府债发行节奏加快和企业低成本融资为经济提供支撑，非银存款同比少增也与权益市场波动相关，存款搬家趋势缓和有利于银行负债端稳定。基本面来看，当前环境下银行板块仍具备配置价值。研报建议采取先城商行后大行的策略，重点把握绩优高股息银行以及具备可转债转股预期的银行，在市场波动加大阶段，这些方向有望提供相对稳健的表现。