美护行业分化加剧但需求韧性犹存

时间：2026年08月24日 17:52:16 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，7月化妆品社零同比+6.8%，1-7月累计增长6.3%，显著跑赢整体社零，消费韧性持续显现。上海家化H1收入增9%、扣非净利大增59%，而敷尔佳利润基本持平，巨子生物营收与利润双降，行业内部业绩分化明显。

　　
　　近期机构研报指出，美容护理板块已告别“流量普涨”时代，进入聚焦产品力、渠道效率和盈利质量的精选阶段。上海家化等企业通过主业聚焦与结构优化实现盈利修复，珀莱雅、毛戈平等品牌力强者表现稳健，体现强者恒强逻辑。

　　
　　研报认为，海外龙头如欧莱雅、雅诗兰黛在中国市场回暖明显，也印证高端需求修复。同时，部分困境反转标的如巨子生物、敷尔佳等存在预期差，若后续改善兑现，具备较强业绩弹性。此外，百亚股份等细分制造龙头受益成本传导与规模效应，中期成长逻辑清晰，估值处于低位，具备配置吸引力。