贝森特扭转操作恐难压低美债长期收益率

时间：2026年08月24日 20:42:24 中财网

　　CFi.CN讯：美国财长斯科特·贝森特决定将国债回购规模扩大一倍，至少达到40亿美元，试图通过买入长期国债、卖出等量短期国债的“扭转操作”压低长期收益率，扭平收益率曲线。

　　
　　这一干预旨在向市场传递稳定信号，但债券投资者未必配合。历史显示，类似政府干预成功案例极少，市场往往能绕过政策找到平衡。

　　
　　收益率主要受信贷供求与通胀两大因素驱动，而通胀几乎完全由货币政策决定。若仅靠财政操作而货币政策不配合，长期债券持有者会在收益率曲线不同位置调整仓位，直至获得符合自身通胀和赤字预期的回报。

　　
　　过去三次操作提供清晰教训：1961年美国因货币增速过快引发通胀而失败；2011年美联储操作配合了必要的货币宽松，才助力经济逐步复苏；日本2016至2024年的收益率曲线控制虽买入大量债券，但因政策设计缺陷未能有效提升货币增速，最终效果不佳。

　　
　　当前美国广义货币增速已接近两位数。在此背景下，贝森特的扭转操作很可能被市场力量抵消，难以实现长期利率持续下行。只有美联储转向收紧货币政策、放缓货币供应增长，长期收益率才有实质下降空间。

　　
　　中小投资者需重点跟踪美联储货币政策动向，这将直接影响债券市场走势和整体投资环境。