金融数据结构改善 货币政策转向信号初显

时间：2026年08月26日 10:51:47 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，7月社融同比增速持平于7.4%，但结构亮点突出：政府债券、企业债、股票融资和未贴现票据合计贡献超4200亿元，而人民币贷款虽拖累整体增量，同比少增1600亿元，反映信贷需求仍偏弱。M2同比小幅回落至7.7%，M1-M2剪刀差收窄至-3.7个百分点，显示活期资金活跃度边际回暖。住户存款同比升至7.4%，非银存款增速放缓至23.6%，资金正从套利型存放向实体相关领域微调。

　　
　　近期机构研报指出，当前应“科学看待金融总量指标”，强调结构比总量更具指向性。研报认为，直接融资占比提升、财政债券加快发行、未贴现票据回升，均指向政策发力节奏前置和信用支持方式转型。研报指出，贷款疲软主因票据冲量退潮及企业资本开支意愿待修复，但企业中长期贷款余额同比稳定在6.2%，说明基建与设备更新类项目仍在托底。

　　
　　研报认为，M2增速回落伴随M1企稳，叠加非银存款降温，暗示资金空转减弱、政策传导效率正在改善，后续若配合财政加力与地产边际松动，信用扩张可持续性有望增强。