周大生加盟收缩自营提速 品牌升级打开盈利新空间

时间：2026年08月27日 19:47:18 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，周大生2026年半年报营收36.41亿元，同比下滑20.8%；归母净利润4.50亿元，下降24.2%。其中二季度净利润同比大降54.2%，主因高基数叠加存货跌价计提。渠道结构明显变化：加盟收入骤降70.8%，而自营线下和线上分别增长38.6%、35.0%，推动综合毛利率大幅提升6.6个百分点至37.0%。

　　
　　近期机构研报指出，公司正加速渠道结构性调整，加盟门店净减少454家，但自营门店持续进驻SKP、万象城及海口免税城等高端场景，国家宝藏IP借国际博物馆日实现亿级曝光，完成文化圈层向大众市场突破。研报认为，短期加盟收缩拖累收入，但自营占比提升+高端渠道渗透+IP产品矩阵落地，正系统性改善盈利质量与品牌溢价能力。研报维持“买入”评级，预测2026-2028年EPS为1.19/1.38/1.56元，对应PE仅9.4/8.1/7.2倍，估值处于历史低位。