中国人寿中期分红大超预期 类营运利润首秀重塑估值逻辑

时间：2026年08月28日 13:11:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，中国人寿2026年上半年归母净利润同比大增228.6%至1344.9亿元，新业务价值(NBV)增长33.7%至381.7亿元，中期每股分红0.358元，同比提升50.4%，显著高于市场预期。公司首次披露类营运利润指标为576.1亿元，同比增长12.7%，剔除了股市短期波动影响。

　　
　　近期机构研报指出，个险渠道NBV增长37.5%，十年期及以上期交占比近50%，价值率升至39.1%，反映产品结构与队伍质量双优化。合同服务边际(CSM)同比增长157.4%，NBV对利率下行的敏感性改善5个百分点，负债端韧性增强。

　　
　　研报认为，FVOCI股票占比大幅提升至25.8%，总投资收益率达5.58%，叠加净资产和内含价值双位数增长，为高分红提供坚实支撑。类营运利润的引入，有望推动估值从交易股市Beta转向更稳定的长期盈利中枢，当前A股仅0.7倍2026年P/EV，存在显著修复空间。