古井贡酒中报承压但结构优化 库存去化成估值修复关键

时间：2026年09月02日 10:41:31 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，古井贡酒2026年中报营收101.31亿元，同比下降27.01%；归母净利润21.64亿元，下滑40.89%。二季度单季收入同比降43.27%，利润降幅扩大至58.14%，反映短期经营压力显著。

　　
　　近期机构研报指出，尽管整体承压，但产品结构出现积极变化：古井贡酒系列收入仅降11.14%，销量微跌1.56%，明显优于年份原浆(销量降16.66%)和黄鹤楼(降27.5%)，显示核心品牌韧性更强。毛利率微升0.46个百分点至80.33%，说明高端化策略未松动。

　　
　　研报认为，当前利润承压主因销售费用刚性——H1广告费逆势增长1.99%，导致销售费用率上升5.03个百分点。但这也为后续需求回暖预留了营销弹性。研报维持“买入”评级，核心逻辑在于库存去化若顺利叠加中秋旺季动销改善，将驱动估值从当前17倍PE向合理中枢回归。