*ST卓然双重退市风险落地：四年财务造假实锤，市值跌破3亿元红线

时间：2026年09月15日 14:40:58 中财网

　　2026年9月14日，*ST卓然(688121)收盘价1.21元/股，总市值2.83亿元，首次跌破3亿元市值红线。根据科创板退市规则，公司股票若连续20个交易日总市值均低于3亿元，上交所将依法决定终止其股票上市，且该类交易类退市不设置退市整理期。值得注意的是，该市值计数并非固定倒计时，若期间公司市值回升至3亿元及以上，计数将自动重置。

　　就在本次市值跌破红线的三天前，公司收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，正式认定公司2021年至2024年年度报告存在系统性虚假记载，已触及重大违法强制退市情形。至此，*ST卓然形成交易类退市、重大违法强制退市双路径并行推进、相互独立触发的罕见风险格局，两大退市条件任意一项达成，公司均将终止上市。目前交易类退市处于持续监测阶段，重大违法退市则待正式处罚决定书出具后启动后续程序。

　　*ST卓然公告
　　实控人主导四年系统性财务造假
　　根据上海证监局《行政处罚事先告知书》，公司主要通过四种方式虚增业绩、粉饰财报。其一为虚构应收账款收回：张锦红控制的远东科技系公司子公司博颂化工合作客户，2021年至2023年，公司以预付工程款、货款的名义转出资金，通过远东科技完成资金闭环回流，伪造回款记录，分别虚增三年利润总额2160万元、3450万元、9713万元。其二为违规提前确认收入：2023年，公司在未签订正式合作合同、客户未确认承担试验支出的前提下，擅自将试验装置材料由存货结转为营业成本，违规确认营业收入，当年虚增营收约1.6亿元、利润总额5614万元。其三为虚构业务：2023年至2024年公司开展的钢管、翅片管业务均为虚假业务，客户、供应商均为实控人提前指定，资金形成闭环流转，无真实货物销售与业务落地，分别虚增2023年营业收入2.03亿元、利润总额7101万元，虚增2024年营业收入2.31亿元。其四为人为调节参股公司利润：通过协调参股公司苏州圣汇出具不实财务报表，将大额坏账损失从2021年跨年度调整至2022年，人为平滑各年度利润数据。

　　除财务造假外，公司还存在多项严重信息披露违规行为。招股说明书及2021年年报隐瞒关联交易，2022年至2024年年报未披露非经营性资金占用类关联交易；实控人张锦红两次被监察机关留置，该重大事项公司均未及时履行信披义务，且2024年年报未予以记载。根据处罚预案，实控人张锦红将被处以2050万元罚款，并被实施十年证券市场禁入。

　　年报难产与监管追责
　　2026年4月，公司将2025年年报提交董事会审计委员会审议时，3名独立董事全票反对，理由包括对关联关系及部分业务商业实质存在重大疑虑、实控人被立案调查导致无法判断持续经营能力、第三方核查报告尚未出具。年报无法按期披露，触发停牌和退市风险警示，*ST卓然成为科创板首家因无法按期披露年报而触发退市风险的公司。最终年报逾期近百天披露，审计机构天职国际出具无法表示意见的审计报告，内部控制审计出具否定意见。

　　事实上，监管线索早已出现。公司在IPO阶段就存在募集资金体外划转、隐瞒关联资金往来，上海证监局曾采取责令改正措施。2022年和2024年年报披露后，上交所均发出问询函，分别要求说明净利润与经营现金流背离的原因，以及围绕EPC总包服务、外销收入、应收账款、偿债能力等八个方面展开追问。但问询并未阻止造假继续。2025年12月，公司及张锦红因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，此后独立董事对年报投出反对票，审计机构出具非标意见，造假链条才被逐一拆解。证监会同时表示，已对本案所涉会计师事务所执业行为正式立案调查，涉嫌犯罪线索将移送公安机关。

　　回到9月14日的市值数据：2.83亿元。若连续20个交易日市值均低于3亿元，即触发交易类退市。一旦触发，上交所将作出终止上市决定，公司股票随之停牌。与此同时，重大违法强制退市程序需等待正式处罚决定书下达后启动。两条路径终点一致：终止上市。