如何预测油价走势？摩根大通承认“不知道”

时间：2026年09月18日 09:07:55 中财网

　　伊朗战争爆发逾六个月，摩根大通分析师承认油价走势已“越来越难以预测”。此前该行设定的多条经济红线——油价破百、汽油近5美元/加仑、美债收益率飙升——均已相继被突破。分析师警告，若9月24日外交大事没有突破，供应中断“只是暂时性”的假设将愈发难以成立。

　　战争拖得越久，油价就越难算清楚，连摩根大通的分析师也开始说“不知道”了。

　　伊朗战争爆发逾六个月后，摩根大通石油Natasha Kaneva分析师团队在一份报告中表示：战争的终点，越来越难以预判。“在我们看来，市场正处于高度紧张状态。”

　　摩根大通此前曾设定几条经济“红线”，认为美国政府不会允许这些情况发生——包括油价突破每桶100美元、汽油价格接近每加仑5美元，以及美债收益率大幅飙升。

　　但现实是，这些红线已经全部被突破。这让分析师们对战争的退出路径愈发看不清楚。报告指出，“假设供应中断只是暂时性的，这一前提正变得越来越难以维持。”

　　市场在定价什么？
　　当前油价约为每桶106美元，但摩根大通估算9月的公允价值约为90美元。

　　两者之间16美元的差距意味着什么？分析师认为：市场正在为额外400万桶/日的供应损失定价——这是在已经中断的1000万桶/日之上再叠加的风险溢价。

　　目前全球库存缓冲虽已在战争期间持续消耗，但分析师认为，现有库存仍足以暂时限制油价进一步大幅上涨。

　　关键节点
　　分析师在报告中点名了一个潜在转折点：9月24日，中美外交大事件。

　　在美国或伊朗任何一方均未发出明确降级信号的情况下——若9月24日的会面未能带来外交突破——那么认为供应中断只是暂时性的假设，将越来越难以站得住脚。

　　这次会面被视为当前局势下为数不多的外交观察窗口之一。

　　摩根大通同时给出了一个量化情景：若中东供应流量维持在当前水平，四季度油价可能比原预测高出约7美元，2026年12月油价则可能高出约8美元——原预测分别约为80美元和78美元/桶。

　　与此同时，中东关键能源基础设施近期持续遭受攻击，包括沙特阿拉伯重要的东西输油管道，进一步加剧了市场对供应收紧的担忧。