|
AI是牛市起点还是疯狂顶点？林园:远离三类企业-更新中
| 时间：2026年09月22日 11:20:19 中财网 |
2 AI是牛市起点还是疯狂顶点？刘纪鹏、林园激辩AI投资逻辑
凤凰网财经讯9月16日，“凤凰湾区财经论坛2026”在广州举行。本届论坛由凤凰卫视、凤凰网主办，中国上市公司协会提供指导支持，以“新智能新开放”为主题，汇聚政府代表、专家学者、企业领袖及投资界人士，共同探寻智能时代的产业新机遇与开放发展新路径。
过去一年，美股科技七巨头与A股AI算力产业链的资产定价热度，贯穿了全球资本市场的投资主线。热度越高，分歧越大。当前市场的分歧，并不在于AI能否改变世界，而在于AI会如何改变世界、何时改变世界，以及其中究竟存在怎样的风险。
围绕“这一轮AI行情究竟是牛市的起点，还是一场疯狂浪潮的顶点”这一核心问题，中国政法大学教授、博士生导师刘纪鹏与林园投资董事长林园在论坛上展开了一场观点交锋与思想碰撞。
一、当前AI行情：牛市起点还是阶段性高点？
A股在4000点左右徘徊，近期又出现一波回调，AI到底是不是牛市？现在处于什么阶段？牛市是刚刚开始，还是已走到半山腰？又或者说已经到了一个需要我们格外注意的拐点？
刘纪鹏率先给出判断。他认为，当前大家确实看法有分歧，但他个人认为，AI并非凭空而来的概念泡沫，而是一场巨大产业革命的兴起。但他同时提醒投资者，部分AI股票的估值已阶段性偏高，透支了未来，当前时期要特别小心，要准确判断。如何在不错过重大产业革命机遇的同时，又不至于掉到坑里，是需要认真思考的问题。
林园则给出了更为鲜明的回答：AI行业现在肯定是牛市，资金、人才、政策等各项资源都在往这个方向聚集，这种聚集已经在发生，并且还在继续，远未达到高峰。
二、当前AI行业：产业革命还是泡沫重演？
2000年前后的互联网泡沫，彼时多是炒概念；2010年前后，则是移动互联网真实的产业起点。当前AI行业究竟该归入哪一类？
林园认为，既是泡沫，又是起点。一个行业要发展，没有泡沫不行，冷比热更麻烦，冷一定发展不起来，热才是有人给烘托，行业才能发展起来。而且这个行业才刚刚开始。从过去工业革命到现在，所有行业都是这么发展起来的。
刘纪鹏则认为，股市如果没有泡沫就不是股市了。AI本身确实是一场实实在在的产业革命，这场革命势头很猛，持续时间还很长，很可能是继互联网之后，在未来十年当中，每年甚至每个月都在发生日新月异变化的一场革命。
值得关注的是，两人均提示了行业投资风险。林园表示，从实践来看，不光要看PE，还要看总市值，市值太大不符合常识。
他直言：“英伟达市值太大了，你就投吧，早晚你得倒霉。美国AI应用端企业认为行业发展过快、成本过高；而供应端企业如英伟达则希望继续推动发展，因为他们是给你供应东西的，自然希望卖得越快越好，赚取暴利。那么大的市值，全世界的钱都让你赚了，不可能。”
刘纪鹏则表示，AI革命确实和我们以前谈到的产业革命有所差别。所以这一次关键。是要判断AI革命到底是刚刚兴起，还是已经接近尾声。
他认为，首先要判断它是不是昙花一现。投资者需要熟悉人工智能的全部工艺流程，就像投资股票也得熟悉股票一样。其次，要坚持价值投资，看估值。第三，投资股票要看有没有护城河，是否具备独家垄断性，别人进不来；有没有品牌，质量是不是被人们公认。
刘纪鹏指出，当前投资AI和价值投资理念存在冲突，因为部分公司的股价已经透支未来三五年的业绩。比如美国AI公司的市盈率，包括韩国一些AI公司，基本上都在30倍以内，而国内现在30倍以内的几乎没有，动辄三五百倍、上千倍，里面蕴含着巨大风险。
三、不要all in，做长期理性投资人
面对产业革命与阶段性高估值并存的现实，普通投资者究竟该如何参与？是追逐热门赛道，还是保持距离？两位嘉宾围绕投资策略给出了各自建议。
林园表示，对他个人来说，有风险、看不明白的，就不投，就远离。投10%去拥抱它，或者投5%去拥抱它，如果真赚了，可能反而害了你。
刘纪鹏则认为，对大多数人来说，如果长期投资、拥抱科技，可以通过ETF基金。不过刘纪鹏也提醒投资者，要选准基金管理公司，一定要了解这个团队、了解它一贯的品质，这是第一位的。
在此基础上，刘纪鹏进一步建议，如果完全只盯着“产业革命”这个概念，那就是鱼龙混杂、泥沙俱下，跟着买肯定出问题。因此，最好别指望懒人的办法，没有懒人的办法，一定要勤奋研究：第一，AI革命是一场大的产业革命；第二，还得研究具体某家企业的财务报表，据此看清它的发展趋势。
在论坛最后，主持人请二位嘉宾给普通投资者一句发自肺腑的建议：面对明星股、热门赛道，最不应该做什么？如果想投资AI产业，最应该做什么？
林园表示：“发自肺腑地说，要远离那些净资产少、不断融资、不断减持的企业；要拥抱那些账上钱多、不靠融资、净资产厚实、家底厚的企业。不会错，这是常识。”
刘纪鹏则表示，AI应当进入组合，哪怕仅占资金量的10%；与此同时，医药、消费等板块同样需要保留席位，以构成兼顾成长与稳健的资产结构。
他同时提醒投资者，这场AI革命是全世界掀起的，在这种激情之下，千万不要all in，不要全仓。做理性的投资人，做长期的投资人。(凤凰网财经)
中财网