贵州茅台提价+渠道改革稳基本盘 低速稳态显韧性

时间：2026年09月22日 16:16:45 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台2026年上半年营收922.78亿元，同比仅增1.30%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度单季营收、净利双双转负，飞天茅台和系列酒收入增速均回落，系列酒下滑尤为明显。毛利率、净利率分别下降1.74和1.81个百分点，反映吨价承压与产品结构变化影响。

　　
　　近期机构研报指出，公司正以“动销定投放”替代刚性配额，推动渠道全面向C端转型。i茅台平台收入大增274%至402.64亿元，成为新增长极。更关键的是，2026年飞天合同价两度上调共200元，零售价同步上移，为上市以来首次密集提价，定价机制转向“随行就市”，价格弹性打开。

　　
　　研报认为，短期利润承压主因主动让利渠道、稳定终端价格体系，而非需求崩塌。现金流依旧强劲，2026年中期已分红650亿元，叠加两轮注销式回购及控股股东30亿元增持，股东回报力度空前。在行业探底期，茅台通过市场化改革守住基本盘，龙头地位未受动摇。