甘李药业集采反转叠加GLP-1突破 估值天花板打开

时间：2026年09月28日 20:42:29 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，甘李药业2025年归母净利润同比增长86.05%，2026年第二季度同比增43.03%、环比大增116.79%。公司三代胰岛素国内市占率稳居第二，2025年供应超9000万支，覆盖4.8万家医疗机构；2024年接续集采六款产品平均涨价30.88%，协议量增32.6%。2026年上半年国际收入猛增92.33%，巴西PDP项目已贡献1.42亿元收入。

　　
　　近期机构研报指出，公司正迎来胰岛素基本盘巩固、国际化从0到1落地、GLP-1及第四代周制剂管线密集收获的三重拐点。研报认为，集采已由“阵痛期”转向“红利释放期”，国内收入连续环比高增长验证可持续性；欧盟三款胰岛素获批+巴西大单落地，标志出海进入业绩贡献阶段；博凡格鲁肽NDA获受理、GZR4三项III期优效达成，创新价值即将兑现。

　　
　　研报指出，胰岛素基本盘提供扎实现金流与安全边际，而GLP-1双周制剂和国产首个胰岛素周制剂构成估值跃升核心驱动力。首次覆盖即给予“买入”评级，2026年PE仅31.9倍，显著低于创新药可比公司。