财政政策转向民生与化债 长端利率下行空间打开

时间：2026年10月10日 11:06:25 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，国泰海通广义财政指数2.0(GTHT-GFI 2.0)显示，2025年财政发力重心已从传统基建转向民生支出与隐性债务置换，准财政工具中政策性金融债发行同比大增45.79%，化债债券集中放量。预算内财政趋稳，但土地收入拖累政府性基金，基建类大宗商品价格连续数月负增长。

　　
　　近期机构研报指出，财政政策正经历结构性转变：中央加杠杆、财力下沉地方，支出更重教育、医疗等“投资于人”领域，同时金融与财政协同增强，PSL和政策性金融债成新抓手。研报认为，GFI指数同比转负，预示长端利率存在下行空间，对利率敏感型资产构成支撑。

　　
　　研报指出，财政对旧经济支撑减弱，但消费刺激(如以旧换新)延续，叠加一般预算与政府性基金收入企稳，为后续精准发力留出余地。地方投资将聚焦产业承载、水利及土地盘活，结构优化而非总量扩张是主线。