高通胀高利率压制估值 但增长韧性支撑盈利兑现

时间：2026年10月13日 08:56:26 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，美国9月制造业PMI达54.5，服务业PMI为54.9，新订单指数升至59.8，显示内需仍具韧性；国内9月制造业PMI回升至50.1，重回扩张区间。但10年期美债收益率仍处5.24%高位，布伦特油价站上104美元/桶，通胀预期升至4.7%。

　　
　　近期机构研报指出，当前市场处于“高通胀、高油价、高利率”三重约束下，估值扩张受限，但经济未失速，核心矛盾正从增长担忧转向盈利兑现能力。

　　
　　研报认为，顺周期板块有望受益于PMI持续改善，尤其生产与订单双升的中上游制造环节；研报指出，企业若能顺利将原材料涨价向终端传导，将缓解毛利率压力，成为股价上行关键催化剂。而对利率和油价敏感的高估值成长股，短期或继续承压。研报强调，四季度配置重心应转向盈利确定性高、现金流扎实的行业龙头。