中资券商杠杆偏低但成长可期 财富管理与机构业务成估值跃升关键

时间：2026年10月13日 12:06:45 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，中信证券2025年杠杆率升至6.2倍，仍显著低于高盛、大摩11倍以上的水平；ROE均值9.4%，略低于海外同行10.6%。财富管理收入占比偏低，经纪业务仍占营收32%，而大摩资管收入达36%。

　　
　　近期机构研报指出，中资券商并非能力不足，而是受监管框架、融资渠道和业务结构三重制约。研报认为，监管趋稳叠加资本市场改革深化，正为杠杆提升和业务转型铺路。

　　
　　研报指出，财富管理从佣金驱动转向收费型资产服务，可增强盈利稳定性；投行业务出海与并购能力突破，将强化全球客户网络和品牌溢价。非方向性业务(如做市、衍生品)占比提升，有助于降低自营业务风险敞口、提高ROE质量。

　　
　　研报认为，当前券商板块处于估值低位与基金低配状态，泛财富管理与机构业务双轮驱动下，盈利结构优化有望带来估值修复机会。