公募浮动费率应逐步推广至所有产品

时间：2026年10月28日 08:20:52 中财网

　　日前，监管部门发布最新一期名为《优化新模式浮动费率产品注册安排纵深推进公募基金改革》的机构监管通报。通报对新模式浮费产品的注册、扩容等提出了新的要求。个人以为，从行业的发展看，公募浮动费率有必要推广至所有产品。

　　公募行业旱涝保收的管理费提取模式早已招致市场的质疑与诟病，要求改革的呼声一直没有停止过。随着资本市场的发展，对公募费率进行改革，既顺应市场发展需求，也回应了投资者的期望，而最重要的则是条件日益成熟。

　　所谓新模式浮费产品，主要是指以业绩比较基准为基础、与投资者实际投资收益相挂钩的浮动管理费率公募基金产品。2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，正式明确推行与业绩挂钩的浮动费率模式。随着当年5月23日首批26只新型浮动费率基金集体获批，也意味着公募产品浮动费率正式步入实施阶段。而在此前的2023年7月份，监管部门就启动过公募费率改革试点，共涉及20只产品。可以说，此次的试点，为后来的改革奠定了基础。

　　从公募浮动费率改革的结果看，仅仅一年多的时间，新模式浮费产品的规模已从259亿元增加至1373亿元，增长超过4倍，规模增加超过千亿元。而且，多家保险、FOF基金等机构投资者已将此类产品纳入核心配置池。这说明，公募费率改革具备一定的市场基础，也得到了包括机构投资者在内的持有人的认可。

　　根据通报，监管部门今后将按照基金管理人类型实施差异化申报安排，头部基金管理人发行的新模式浮费产品，原则上不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；新纳入的中型基金管理人不低于30%；中小基金管理人没有比例限定，而是根据自身实际选择是否发行。尽管如此，新模式浮费产品全面推广将是大势所趋，公募浮动费率也应逐步推行至所有产品中。

　　其一，任何一项制度性的改革，都必然会引发市场利益的重新分配。当年的股改如是，公募基金费率改革亦如是。公募产品浮动费率，影响的将是基金公司与持有人的利益。在浮动费率背景下，基金公司如果按较低的费率提取管理费，反过来会增厚持有人的权益。因此，公募浮动费率改革，无形中会产生改革红利。作为改革红利，应该具有普惠性，让更多持有人享受改革红利，也是维护投资者合法权益的一个重要方面。

　　其二，目前公募基金产品数量超过1.39万只，其一大弊端即为产品同质化严重。一只创新产品的出现，往往会出现众多的跟风者。同质化的短板也是非常明显的，容易造成供给端的“无效内卷”与需求端的“选择困境”，并形成恶性循环；投资策略趋同容易引发风格漂移等问题。因此，对于公募行业产品而言，行业洗牌也是必须的，而浮动费率改革为行业洗牌提供了机遇。

　　其三，公募浮动费率改革以相关比较基准为参照，在满足持有时长及跑赢基准6%且取得正收益的情形下，按1.5%提取管理费。跑输基准3%及以上，按0.6%提取。介于两者之间的，按1.2%提取管理费。可以说，费率改革兼顾了基金公司的底线生存逻辑，以及对于净值表现较优者的激励。反过来讲，将倒逼公募行业提升研发能力与投资决策能力。否则，基金公司在行业竞争中有可能落伍，其产品或遭遇市场的用“脚”投票。