贵州茅台Q3业绩超预期 直营放量驱动增长后劲

时间：2026年11月03日 20:37:05 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台2024年三季度营收410.06亿元，同比+3.00%；归母净利润199.51亿元，同比+3.78%，双双超市场预期。系列酒收入同比大增22.14%，i茅台平台收入暴增847.48%，直营收入占比显著提升至53%以上。

　　
　　近期机构研报指出，Q3毛利率虽微降1.64个百分点，但税金比率下降更明显，带动净利率逆势提升0.39个百分点至51.37%，盈利质量扎实。渠道结构优化正从报表端兑现，批发收缩、直营扩张反映公司控价与直达消费者能力增强。

　　
　　研报认为，非标产品调整属短期阵痛，2028年结构优化后毛利率有望回升，盈利预测已上调。当前PE约20倍，处于历史中低位，估值与成长性匹配度改善。需求韧性+渠道掌控力+品牌护城河，构成后续股价上行核心支撑。