|
美媒：华盛顿大谈脱钩论调，华尔街却在帮人民币出海
| 时间：2026年11月05日 21:39:31 中财网 |
从麦当劳到华尔街，点心债的轮回
点心债的故事，始于一个汉堡巨头。据彭博社报道，16年前，正是麦当劳把这种离岸人民币债券介绍给了美国企业界。彼时，全球金融危机刚刚过去，国际投资者普遍看好人民币的升值前景，因而乐于接受较低的票息。麦当劳这类在华扩张的企业可以低成本借入人民币、直接用于中国业务，债务与本地收入自然匹配。另一些公司则将募集资金换成美元，融资成本甚至比在美国本土发债还要低——人民币债券的吸引力，从那时便可见一斑。
2015年的人民币汇率波动，为这一轮热潮按下了暂停键。为维护离岸市场平稳运行、防范投机资金借离岸人民币(CNH)押注在岸汇率，央行及时收紧了离岸流动性，展现出稳定市场预期的决心。
几起几落之间，点心债市场非但没有沉寂，反而完成了一轮又一轮的蜕变——这也为今天以“真实需求”为底座的第三次繁荣，埋下了伏笔。
玩法彻底变了
据彭博社报道，这一次的地基截然不同。驱动第一轮繁荣的金融工程——把廉价人民币债变成更廉价美元融资的货币互换套利——已基本消失。今天真正的奖品，是中国庞大而“captive(受约束)”的储蓄蓄水池。腾讯、阿里巴巴等中国科技巨头早已从中取水，以远低于美元债的票息为AI扩张融资。如今，华尔街也想分一杯羹。
凤凰网财经汇编的数据显示，花旗、巴克莱和法国巴黎银行是最大的发行人；富国银行发行量暴增十倍以上，高盛的发行规模也大致翻了三倍。而美国银行——本身就是主要发行人——给出了一个令人瞠目的判断：离岸人民币已超越英镑，成为全球银行业第三大融资货币。
有意愿的发行人，遇到了饥渴的投资者。中国的保险公司、资管机构和高净值人群对收益的渴望近乎“饥饿”。中国的解决方案是一个精心校准的“泄压阀”——债券通“南向通”，让内地资金出海，又大体留在人民币生态圈内。这一转变正在重塑香港：当地银行安排的人民币债券发行，将首次超过美元债券。据港交所数据，2026年香港上市点心债发行规模已达2669亿元(截至9月24日)，同比增长13.8%，离岸人民币更以38%对31%的份额，超越美元成为香港上市债市第一大币种。
落子加拿大：人民币主权债首次走出港澳伦
就在这波热潮中，人民币离岸版图又添新坐标。中国财政部周四宣布，将于11月9日当周在加拿大发行不超过40亿元人民币(约6亿美元)的绿色主权债券——这将是财政部人民币发债地点首次延伸至香港、澳门和伦敦以外。
“这是在地理上拓宽离岸人民币生态系统的一步，”华侨银行(OCBC)利率策略主管Frances Cheung表示，“在加拿大发行人民币债券，或许有助于提升当地投资者对人民币产品的认知——他们可能尚未积极参与离岸人民币市场。”
政策层面，今年早些时候已承诺增加离岸人民币债券供给，以此助推人民币的国际角色，并为全球投资者提供更多高质量人民币资产。
数据狂飙：一个创纪录的年份
这一轮热潮的体量有多惊人？据GuruFocus基于彭博数据的报道，今年海外发行人通过境内外人民币债券融资已达创纪录的2180亿元，印尼政府和摩根士丹利均在队列之中；离岸点心债发行约1030亿元，接近去年同期两倍。
印尼的操作很能说明成本优势：其10年期离岸人民币债的收益率，比同年发行的8年期欧元债低了约一个百分点。
截至10月20日，点心债发行规模已达7740亿元(约1160亿美元)，同比暴增68%。
加上熊猫债，《金融时报》统计显示，2026年离岸人民币借款总额已突破1460亿美元，创下历史最高纪录。
人民币结算网络扩容
多边央行数字货币桥(mBridge)等替代支付通道是答案的一部分，但光有“管道”还不够。随着中国鼓励更多贸易和能源合同以人民币结算，拿到人民币的人需要一个有吸引力的去处——这需要深厚、流动的人民币资本市场。这一幕已经在发生：据交易平台Tradeweb数据，2022年前仅占一级市场配售3%至4%的亚洲以外机构，如今在新发行中的份额已升至8%至10%；主权财富基金、各国央行和“一带一路”市场的买家正在加速进场。
德意志银行的研究员们指出：“十五五”规划(2026-2030)已将人民币国际化从“谨慎”转向“明确”，提升为战略优先事项；该行同时指出，跨境人民币使用的重心已从贸易转向投资流动，资本与金融账户交易已占人民币结算总量的约75%。
华盛顿谈脱钩，华尔街在“助攻”
当然，人民币国际化并非一帆风顺，距离挑战美元还有一定距离，它在全球央行储备资产中的份额仅略高于2%。但寻找美元替代品的过程是真实的，而其中的讽刺难以忽视，据美媒报道，正当华盛顿辩论金融脱钩之际，美国的大型银行们正在利用的，恰恰是那些帮助香港离岸市场做深做厚的中国资本池。
华尔街没有从全球化撤退。它只是换了一种方式参与——用一笔又一笔点心债，悄悄帮人民币成为一种可行的全球融资货币。而当加拿大将成为人民币主权债的新发行地，当花旗和高盛开始为人民币国际化“添砖加瓦”，这场货币变局的下一幕，恐怕会超出所有人的剧本。
.凤.凰.网.财.经