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机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2022年01月13日 14:37:32 中财网
  赣锋锂业(002460)深度报告:资源为王时代 锂生态龙头强者恒强
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马金龙/刘岗 日期:2022-01-13
  报告导读
  公司是国内唯一布局卤水提锂、锂辉石提锂、云母提锂的锂龙头企业,业务贯穿锂矿、锂盐、锂电池及回收完整产业链。公司产品丰富,目前拥有碳酸锂4.3 万吨,氢氧化锂8.1 万吨,金属锂2000 吨,金属锂产能世界第一,锂盐产品销量稳步提升,营收、净利润持续高速增长。受新能源汽车等行业影响,需求端高速爆发,而供应端增量有限,锂价有望持续高速上涨。公司锂并购、增资、项目扩张齐发下,锂盐、锂电等产能释放有望,推动公司业绩增长。

  投资要点
  要点1 布局全球优质锂源,资源供应多元化
  公司作为国内唯一拥有卤水、矿石和云母提锂企业,布局全球优质锂源,以澳大利亚Mount Marion、Pilbara 和宁都河源、爱尔兰Avalonia 锂辉石矿及Cauchari-Olaroz、Mariana、青海海西良锂盐湖、Sonora 锂黏土等为资源储备,形成了稳定、优质、多元化的原材料供应体系,目前权益产能2611 万吨LCE。其中MountMarion 和Pilbara 锂辉石矿为主要来源,分别拥有45 万吨、16 万吨锂精矿产能。未来随着盐湖、锂粘土项目逐步投产,锂源供应得到保障。

  要点2 供需持续失衡,锂价有望高位运行
  伴随海内外锂辉石矿、盐湖矿、云母矿扩产计划陆续推进,供给端产能释放有望,预计到2025 年,全球锂资源供给约为142 万吨。需求端受新能源汽车、风光储能、5G 等新领域兴起及智能手机、计算机等电子消费领域的稳定放量,锂电池装机量大幅提升,预计到2025 年,全球锂资源需求约151 吨,供给缺口达到9 万吨,供应矛盾持续拉深,锂价有望高位运行,带动公司业绩增长。

  要点3 并购、增资、项目扩张齐发,产能释放有望锂价持续上涨下,公司加快锂资源布局,并购计划与项目投资稳步推进,确保Cauchari-Olaroz、Mariana、Sonora 项目产能扩张计划顺利进行下,先后要约收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio 等,锂源版图扩张,2025年将形成不低于20 万吨LCE、未来将形成不低于60 万吨LCE 锂供应。通过签署一系列增资计划和项目合同,推动锂盐业务持续放量,预计未来将形成7000 吨金属锂、5 万吨锂电新材料产能。

  盈利预测及估值
  公司作为国内唯一拥有全系列提锂技术的龙头企业,锂源多元化供应,产品丰富齐全,经营状况稳健,公司并购、增资及项目扩张齐发下,产能有望提升,乘风新能源汽车等下游行业景气,有望带动公司业绩增长。预计公司2021-2023年实现营业总收入126.06/277.55/ 335.93 亿元,归母净利润35.23/72.36/81.37 亿元,摊薄EPS 为2.45/5.03/5.66,对应PE 为51.89/25.46/22.46,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示
  下游需求不及预期;疫情蔓延超预期;产能释放不及预期
  中财网
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