山证晋中公投瑞阳供热REIT 估值审慎 收益率显著高于国债

时间：2026年08月27日 20:19:59 中财网

　　CFi.CN讯：底层资产为晋中市榆次区成熟供热管网，覆盖面积1217.28万平方米、用户14.53万户，居民占比91.15%，需求刚性突出。运营管理方瑞阳供热在区域市占率达77.65%，形成显著管网壁垒。数据显示，2023—2026年一季度营收稳定在2.5亿元左右，成本端虽受极寒天气扰动，但主热源由国能榆次供应、价格十年未调(23元/GJ)，长期可控。

　　
　　近期机构研报指出，项目全生命周期IRR达4.01%—6.29%，较市政环保类REITs中枢高出约2个百分点，更比当前十年期国债收益率高231—459个基点。研报认为，稳定收费机制+区域垄断运营+成本刚性管控，构成收益安全垫。研报指出，资产估值10.7亿元相对审慎，询价区间隐含的IRR具备吸引力，对偏好稳健现金流的配置资金有较强适配性。